鋼鐵被譽為“工業(yè)糧食”，是關(guān)乎國計民生的支柱產(chǎn)業(yè)，也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅強(qiáng)后盾。黨的十八大以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)在工藝裝備、科技創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量、綠色智能和風(fēng)險管理等方面實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)20多年穩(wěn)居世界第一。
為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職和宗旨。尤其是對于“一張合約服務(wù)一個產(chǎn)業(yè)鏈”的期貨市場來說，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航是義不容辭的責(zé)任。自2013年8月習(xí)近平總書記視察大商所以來，大商所始終恪守作為黨和國家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的初心使命，以精益求精的工匠精神不斷完善高質(zhì)量、多層次的鋼鐵原燃料衍生品市場，持續(xù)提供專業(yè)化、精細(xì)化、特色化的期貨產(chǎn)品與服務(wù)，努力探索一條中國特色期貨市場發(fā)展的成功之路。
“三箭齊發(fā)”
構(gòu)筑鋼鐵原燃料避險工具體系
黨的十八大以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)告別了粗放式發(fā)展的老路，走上創(chuàng)新驅(qū)動、智能制造、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展新路，為我國各行業(yè)發(fā)展提供有力支撐。隨著市場化、國際化程度的提升，實體產(chǎn)業(yè)要經(jīng)受因供需變化等引發(fā)的風(fēng)險考驗，需要利用好市場化的風(fēng)險管理工具，解決風(fēng)險對沖和資源要素配置效率問題。實踐證明，作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，期貨市場以其獨特的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理和資源配置功能，已成為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“穩(wěn)定器”。
2009年—2011年，螺紋鋼、線材和焦炭期貨先后上市，拉開了我國期貨市場服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的帷幕。2013年，鐵礦石、焦煤期貨在大商所上市，我國期貨市場為鋼鐵產(chǎn)業(yè)搭建起從原料到產(chǎn)品的“閉環(huán)”體系。10年間，焦煤、焦炭和鐵礦石期貨“三箭齊發(fā)”，逐步發(fā)展成為全球最大的煤炭、鐵礦石衍生品，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)防范原料端價格風(fēng)險提供了有效工具。
對鋼鐵生產(chǎn)的主要原材料鐵礦石來說，供應(yīng)端的不確定性和價格的頻繁波動對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的負(fù)面影響。2013年10月18日，鐵礦石期貨歷經(jīng)多年磨礪終“圓夢”上市，是全球首個也是至今唯一一個實物交割的鐵礦石衍生品。回顧前期研發(fā)階段，有國際專家曾表示，鐵礦石標(biāo)準(zhǔn)化程度低、產(chǎn)品價差波動大，不利于長期開展期貨實物交割，實物交割的合約“幾乎不可能做到”。
盡管如此，為讓期貨價格更好地傳遞我國市場信息、發(fā)出“中國聲音”，大商所迎難而上，立志打造全球首個實物交割、以我國港口為交割地、以人民幣為結(jié)算貨幣的期貨合約，研發(fā)出了一整套既貼近產(chǎn)業(yè)實際又經(jīng)得起市場考驗、既體現(xiàn)國際化標(biāo)準(zhǔn)又具備中國特色的合約規(guī)則。在各方支持下，曾經(jīng)國際專家口中“幾乎不可能做到”的鐵礦石期貨，如今已成為全球規(guī)模最大、影響力不斷提升的鐵礦石衍生品。
鐵礦石期貨上市后迅速發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)提供了反映鐵礦石真實供需狀態(tài)的價格信息，引導(dǎo)礦價從高位回落。“鐵礦石期貨上市后，相對客觀地反映了鐵礦石供求關(guān)系。其后，鐵礦石價格從1000元/噸一路下跌至2015年末的300元/噸左右，這其中既有鋼礦供需關(guān)系發(fā)生根本性變化的影響，又有期貨價格長期貼水現(xiàn)貨、引導(dǎo)價格下跌預(yù)期的作用。”某華東大型鋼鐵企業(yè)相關(guān)專家表示。
“一品一策”
持續(xù)完善煤焦礦合約規(guī)則
要發(fā)揮好期貨功能、更好地服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)，貼近實體產(chǎn)業(yè)的合約規(guī)則是關(guān)鍵。近年來，大商所堅持“服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新緊跟市場需求”的發(fā)展理念，把“服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”的宗旨體現(xiàn)在從早從嚴(yán)抓好風(fēng)險防控、深耕細(xì)作豐富產(chǎn)品工具服務(wù)供給和精準(zhǔn)施策促進(jìn)期貨功能有效發(fā)揮上。
首先，以防范風(fēng)險為底線，服務(wù)重要初級產(chǎn)品保供大局。鋼鐵市場是高度國際化的市場，境內(nèi)外貿(mào)易環(huán)境和供需面頻繁變化易造成價格波動。大商所保持對違法違規(guī)行為的“零容忍”高壓態(tài)勢，不斷加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警、防控機(jī)制和監(jiān)管能力建設(shè)，將重大風(fēng)險化解在前端，穩(wěn)妥應(yīng)對2016年煤炭價格大漲、2019年境外礦難引發(fā)的市場波動等影響。2020年以來，面對新冠肺炎疫情暴發(fā)、全球貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜等多因素沖擊，大商所從服務(wù)新時期保供穩(wěn)價的大局出發(fā)，在煤焦礦品種上先后采取57次調(diào)整保證金及手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)、實施交易和持倉限額等風(fēng)控措施，營造嚴(yán)格的市場監(jiān)管氛圍，為充分、有效發(fā)揮市場功能夯實基礎(chǔ)。
其次，以產(chǎn)品創(chuàng)新為基礎(chǔ)，滿足鋼鐵產(chǎn)業(yè)的避險需求。大商所在煤焦礦品種上傾注了大量心血，“一品一策”持續(xù)完善合約規(guī)則，增強(qiáng)合約價格的代表性和連續(xù)性，逐個攻破制約期貨功能發(fā)揮的難題。鐵礦石期貨上市后經(jīng)歷了3次合約調(diào)整，2021年以來通過下調(diào)鐵礦石期貨標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位、動態(tài)調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)品鐵元素、增設(shè)交割品牌和交割庫、優(yōu)化升貼水等措施，讓期貨價格更好反映真實供求關(guān)系，鐵礦石期現(xiàn)價格相關(guān)性、期貨套保效率長期保持90%以上，為鋼鐵企業(yè)提供了公開透明的價格信息和有效的避險平臺。
在發(fā)揮期貨功能的基礎(chǔ)上，大商所圍繞鐵礦石品種進(jìn)一步搭建期貨期權(quán)、場內(nèi)場外的多層次產(chǎn)品體系。2019年上市的鐵礦石期權(quán)，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更加豐富、精準(zhǔn)和個性化的風(fēng)險管理工具。2020年啟動“一圈兩中心”建設(shè)，與河鋼國貿(mào)、鞍鋼股份、海南礦業(yè)等41家鋼鐵產(chǎn)業(yè)服務(wù)商共建共享大宗商品生態(tài)圈，通過提供標(biāo)準(zhǔn)倉單、非標(biāo)倉單交易、基差交易等業(yè)務(wù)，努力打通期現(xiàn)貨結(jié)合的堵點，服務(wù)商品市場循環(huán)暢通和全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。2022年上線的“太鋼交易專區(qū)”，針對太鋼及周邊企業(yè)的實際需求，量身定制了覆蓋資金管理、合約定制、基差點價、交收結(jié)算和風(fēng)險防控等全周期的線上基差交易平臺，在優(yōu)化國產(chǎn)礦定價機(jī)制上漸次發(fā)揮作用。
再次，以實物交割為紐帶，提升企業(yè)參與的便利性。貼近現(xiàn)貨推出滾動交割、品牌交割、協(xié)議交收等交割制度創(chuàng)新，通過在主產(chǎn)區(qū)增設(shè)交割庫等措施優(yōu)化交割布局，為企業(yè)參與提供便利。以焦煤、焦炭為例，2020年起大商所主動將焦煤、焦炭合約標(biāo)準(zhǔn)品定位由進(jìn)口焦煤、出口焦炭調(diào)整為國產(chǎn)、內(nèi)銷的主流煤炭產(chǎn)品，將基準(zhǔn)交割地從港口調(diào)整至山西主產(chǎn)區(qū)，增加滾動交割業(yè)務(wù)，既順應(yīng)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，提升了期貨價格對主流現(xiàn)貨的代表性，又為主產(chǎn)區(qū)企業(yè)“在家門口管理風(fēng)險”創(chuàng)造了便利條件，支持國內(nèi)大循環(huán)背景下煤焦產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。
“在近幾年焦煤價格波動加劇、企業(yè)避險需求強(qiáng)烈的背景下，2022年初調(diào)整的焦煤合約基本符合國家產(chǎn)能調(diào)控政策和環(huán)保政策，有利于上下游企業(yè)更深度參與期貨套保和交割。”山西亞鑫能源集團(tuán)期貨部部長劉雅君說。
最后，以精細(xì)化服務(wù)為載體，提升產(chǎn)業(yè)參與的深度和廣度。從“千廠萬企”到場外期權(quán)、基差貿(mào)易試點，再到企業(yè)風(fēng)險管理計劃、產(chǎn)融培育基地，大商所始終將鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為深耕細(xì)作的重點服務(wù)領(lǐng)域，以“布點、連線、鋪面”的立體化服務(wù)體系為依托，讓期現(xiàn)結(jié)合的風(fēng)險管理模式和培訓(xùn)服務(wù)直達(dá)工廠車間。2021年參與“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”的鋼鐵、煤炭企業(yè)已有23家；近3年來大商所平均每年舉辦鋼鐵、煤焦類市場活動超230場次；南鋼、陜鋼、旭陽等21家鋼鐵、煤焦龍頭企業(yè)已貼上了“大商所產(chǎn)融培育基地”的標(biāo)簽，通過“大手拉小手”的方式營造全產(chǎn)業(yè)鏈學(xué)期貨、用期貨的氛圍。
自2021年9月份成為“大商所產(chǎn)融培育基地”以來，新天鋼集團(tuán)累計為20多家企業(yè)舉辦了5場“鋼鐵企業(yè)風(fēng)險管理培訓(xùn)班”等培訓(xùn)活動，超過2000人次通過線下和線上方式參加活動。新天鋼旗下貿(mào)易企業(yè)——德天國貿(mào)總經(jīng)理耿力偉直言，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要借助期貨工具降低鐵礦石、焦炭等原料成本，在市場變化中鎖定收益、熨平利潤曲線。“未來我們會堅守‘大商所產(chǎn)融培育基地’賦予的職責(zé)，把面向全產(chǎn)業(yè)鏈的期現(xiàn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)做實、做深、做細(xì)，努力打造鋼鐵期現(xiàn)結(jié)合的區(qū)域樣板。”耿力偉說道。
期現(xiàn)融合
“你中有我，我中有你”格局初顯
在上述工作的帶動下，越來越多的鋼鐵、煤炭企業(yè)參與期貨市場，期現(xiàn)結(jié)合已成為鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大趨勢。2021年，煤焦礦期貨年成交量、日均持倉量分別為2.9億手、131.4萬手，分別占大商所總量的13%、14%，較2014年分別增長34%、71%；鐵礦石期權(quán)年成交量、日均持倉量分別為1808萬手、20萬手，同比分別增長56%、20%。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有包括國內(nèi)主要大型鋼廠在內(nèi)的1500余家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與煤焦鋼衍生品交易。其中，河鋼、鞍鋼、南鋼、五礦等一大批企業(yè)主動求變，成為善用期貨工具實現(xiàn)風(fēng)險管理和保供穩(wěn)價的業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。
南鋼股份從2009年開始參與期貨市場，形成并持續(xù)豐富基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠等多層次套保模式，逐步擴(kuò)大套保規(guī)模。“通過建立期貨虛擬庫存、買入交割等方式，為公司規(guī)避原料價格風(fēng)險和穩(wěn)定經(jīng)營利潤做出了積極貢獻(xiàn)。”南鋼股份證券部投資室副主任耿浩博說。
2020年春節(jié)，新冠肺炎疫情暴發(fā)，江蘇制造業(yè)出現(xiàn)復(fù)工延遲、物流不暢、庫存積壓等情況。南鋼股份積極應(yīng)對，通過加大套期保值力度實現(xiàn)降本增效約1.2億元，有效減輕了疫情的沖擊。
作為國有大型鋼礦貿(mào)易企業(yè)的五礦，參與期貨市場已有10年。在沒有期貨工具的時候，五礦對沖行情大幅波動風(fēng)險的方式有限，導(dǎo)致有些貨不敢接。有了期貨工具以后，企業(yè)可以在采購現(xiàn)貨的同時做期貨套保，給現(xiàn)貨上“保險”，讓本不敢做的業(yè)務(wù)成為可能，企業(yè)貿(mào)易“膽子”大了，“步子”邁得也更大了。“利用10年‘套保經(jīng)’，我們在規(guī)避自身風(fēng)險的同時，為上下游企業(yè)輸出衍生品服務(wù)模式，促進(jìn)全行業(yè)平穩(wěn)運行。”五礦公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
與五礦、南鋼等多年參與期貨市場的“老兵”相比，山西焦煤集團(tuán)雖說是期貨市場的“新手”，但也逐步開展了期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)。山西焦煤集團(tuán)銷貿(mào)服務(wù)中心主任樊利亞介紹，2022年5月份，集團(tuán)旗下山西焦煤物流有限責(zé)任公司成為焦煤交割廠庫，6月份利用期貨定價的方式賣出6000噸焦煤，在探索風(fēng)險管理的新路上邁出了堅實的一步。
發(fā)現(xiàn)價格
“期貨方案”穩(wěn)定價、助保供、顯擔(dān)當(dāng)
眾所周知，我國鐵礦石高度依賴進(jìn)口，進(jìn)口量連續(xù)6年超過10億噸，對外依存度連續(xù)多年超過80%，礦價易受境外市場波動的影響。境外礦山高度集中，而我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)較為分散、議價能力不強(qiáng)，現(xiàn)貨定價機(jī)制不完善，導(dǎo)致礦價長期“易漲難跌”。如何提高我國在鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易中的價格影響力、在國際市場挺起“鋼鐵脊梁”？鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各方在降低進(jìn)口依賴、提高資源保障能力的同時，也將目光瞄向新興的期貨市場。
“近年來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)和期貨市場正駛?cè)肴诤习l(fā)展的快車道。一方面，鋼鐵企業(yè)有避險需求，尤其是在2020年以來，相關(guān)商品價格波動加劇，企業(yè)參與期貨市場避險的積極性大幅提高；另一方面，期貨市場聚焦個性化風(fēng)險管理、現(xiàn)貨流通、定價透明度，已對現(xiàn)貨定價產(chǎn)生了重要而深遠(yuǎn)的影響，同時場外衍生品業(yè)務(wù)也在推陳出新，鋼鐵產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的條件成熟。”耿浩博指出。
2018年，鐵礦石期貨引入境外交易者，標(biāo)志著境外主要賣方和境內(nèi)主要買方均可以在同一平臺競價交易，將期貨價格的影響力從境內(nèi)推向全球。截至2022年8月底，已有來自新加坡、澳大利亞、日本、英國、中國香港等27個國家和地區(qū)的客戶參與大商所鐵礦石期貨市場。淡水河谷、嘉吉等國際大型礦山、貿(mào)易企業(yè)開始將大商所價格作為定價參考。“中國鐵礦石期貨對外開放提供了新的定價模式，形成更有代表性的價格，更好地服務(wù)全球貿(mào)易。”某國際鐵礦石貿(mào)易商的中國區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
對外開放后，期貨價格有效性和境內(nèi)外影響力也“水漲船高”，推動期貨市場在保供穩(wěn)價的大舞臺上嶄露頭角。以鐵礦石為例，在2021年以來國際大宗商品價格大幅上漲的背景下，我國鐵礦石等主要期貨品種漲幅均小于現(xiàn)貨價格及境外價格漲幅，并成為現(xiàn)貨價格重要的牽制力量。寶鋼資源、河鋼礦業(yè)、鞍鋼股份等29家鋼鐵企業(yè)和鞍鋼精粉、河鋼精粉等國產(chǎn)礦通過設(shè)立鐵礦石交割廠庫、交割品牌的方式參與期貨市場。2020年以來，鐵礦石期貨年交割量均超過100萬噸，實現(xiàn)月月有交割，與實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一致，為保障重要礦產(chǎn)資源供應(yīng)安全給出了行之有效的“期貨方案”。
牽手10年
護(hù)航實體經(jīng)濟(jì)再出發(fā)
我國經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)入新發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、“雙碳”政策落地等對鋼鐵產(chǎn)業(yè)提出新的課題，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，實現(xiàn)“鋼鐵強(qiáng)國”質(zhì)的飛躍時不我待。
對于如何保障原料供應(yīng)安全，行業(yè)專家建議要綜合施策，建立安全、可靠的資源保障體系。國家相關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會啟動鋼鐵產(chǎn)業(yè)“基石計劃”，通過提高國產(chǎn)礦和廢鋼利用率、加大海外權(quán)益礦投資等舉措，從根本上彌補鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的資源短板，提高鐵元素保供能力。同時，要發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，尤其是建設(shè)具有國際影響力的期貨市場，在國際貿(mào)易中彰顯“中國價格”的影響力。
如今的期貨市場具備了在更深層次上、在更大范圍內(nèi)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力，深化鋼鐵產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合、通過期貨市場提升我國的定價影響力勢在必行。當(dāng)前，大商所正在加快推進(jìn)再生鋼鐵原料期貨上市，做好鐵礦石航運運價、公路貨運物流運價等指數(shù)及衍生品的研發(fā)工作，深化“一圈兩中心”建設(shè)，繼續(xù)為太鋼等企業(yè)打造功能更豐富、交易更便利的交易專區(qū)，努力推出更多滿足鋼鐵產(chǎn)業(yè)需求的產(chǎn)品，形成與鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的衍生產(chǎn)品體系。
經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。自2013年習(xí)近平總書記視察大商所至今，大連期貨市場與鋼鐵產(chǎn)業(yè)已共同走過9個年頭。2023年，鐵礦石、焦煤期貨也將迎來上市10周年。這10年，是期貨市場與鋼鐵產(chǎn)業(yè)風(fēng)雨同舟、共生共榮的10年。我們有理由期待下一個10年，以高質(zhì)量期貨市場護(hù)航鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)保供穩(wěn)價大局和制造強(qiáng)國發(fā)展戰(zhàn)略的成功之路就在腳下。
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