受全球疫情、進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)境和產(chǎn)銷格局變化等影響，近年來焦煤、焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)加劇，企業(yè)對(duì)利用期貨工具避險(xiǎn)的訴求隨之增長(zhǎng)。如何通過期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，成為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要課題。在近日舉行的“2022中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，來自國(guó)家有關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會(huì)、鋼鐵及煤焦企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)代表圍繞我國(guó)煤焦行業(yè)發(fā)展、衍生品避險(xiǎn)策略等熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深入分析和研討。

  期貨日?qǐng)?bào)記者在會(huì)上了解到，自2011年以來，焦炭、焦煤期貨先后上市，為鋼鐵、煤焦企業(yè)提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。如今越來越多的鋼鐵、煤焦企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，期現(xiàn)結(jié)合模式已成為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要“砝碼”。

  “期貨市場(chǎng)在助力企業(yè)擴(kuò)大采購(gòu)、拓寬銷售、庫(kù)存管理和利潤(rùn)調(diào)節(jié)上扮演重要角色。”唐山雙贏集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限公司期貨貿(mào)易部部長(zhǎng)何國(guó)富表示，具體來看，期貨市場(chǎng)既能夠有效補(bǔ)足現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)和銷售短板，通過實(shí)物交割的方式擴(kuò)充原料采購(gòu)來源和拓寬現(xiàn)貨產(chǎn)品銷售渠道，又能夠合理引導(dǎo)生產(chǎn)銷售資源配置，利用期貨市場(chǎng)給出的信息調(diào)節(jié)采購(gòu)的“入水口”和銷售的“出水口”，促進(jìn)企業(yè)與市場(chǎng)的有效對(duì)接，幫助企業(yè)獲取平穩(wěn)的生產(chǎn)利潤(rùn)。

  對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)來說，其經(jīng)營(yíng)的訴求是及時(shí)購(gòu)入原料、售出成材，讓現(xiàn)金流高效平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，生產(chǎn)型企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)是服務(wù)于原料采購(gòu)和成材銷售。例如，企業(yè)接到成材訂單后，可以在期貨市場(chǎng)采購(gòu)遠(yuǎn)期原料，進(jìn)行原料端買入套保；或者有了原料現(xiàn)貨庫(kù)存后，在期貨市場(chǎng)賣出成材，進(jìn)行銷售端賣出套保，以達(dá)到鎖定成本或收益的目的。

  會(huì)上，相關(guān)專家還提到，近幾年煤焦業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式遭到挑戰(zhàn)，期貨工具在保障實(shí)體產(chǎn)業(yè)安全平穩(wěn)運(yùn)行、對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了顯著作用。一些焦化企業(yè)用期貨輔助經(jīng)營(yíng)，在期現(xiàn)結(jié)合的道路上邁向新臺(tái)階。這其中，旭陽(yáng)集團(tuán)就是“產(chǎn)業(yè)+金融”模式當(dāng)之無愧的“領(lǐng)跑者”之一。

  記者發(fā)現(xiàn)，旭陽(yáng)集團(tuán)在開展期貨業(yè)務(wù)時(shí)秉承不搞投機(jī)、不脫離實(shí)業(yè)的原則，套保規(guī)模根據(jù)公司預(yù)算和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口來確定，不會(huì)盲目攀多，不追求最大收益。“通過期貨套保，旭陽(yáng)焦化獲取了階段性行業(yè)平均利潤(rùn)，降低了利潤(rùn)波動(dòng)率；以更低的成本實(shí)現(xiàn)庫(kù)存管理，有利于現(xiàn)金流的健康，提升了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，收益更加穩(wěn)定。”旭陽(yáng)營(yíng)銷有限公司市場(chǎng)部副經(jīng)理龍佳新說。

  在他看來，金融衍生品對(duì)實(shí)體企業(yè)的重要意義體現(xiàn)在四方面：一是防范化解風(fēng)險(xiǎn)。在商品價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下熨平企業(yè)利潤(rùn)曲線，規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供保障。二是革新購(gòu)銷模式，從賭行情變?yōu)樽非蠓€(wěn)定的利潤(rùn)。三是降低財(cái)務(wù)成本。衍生工具的杠桿屬性減少資金占用，虛擬庫(kù)存較實(shí)物庫(kù)存節(jié)省物流、倉(cāng)儲(chǔ)等運(yùn)營(yíng)成本。四是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。做產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資源配置，增強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的主動(dòng)性，打破傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)模式的限制。

  從結(jié)果看，相對(duì)于期初一口價(jià)而言，賣方神炬公司提高了銷售端收益7.25萬(wàn)元，而買方伯悟翱公司通過買入套保實(shí)現(xiàn)了9.06萬(wàn)元收益，有效對(duì)沖了7.25萬(wàn)元的采購(gòu)成本增加，并額外獲得1.81萬(wàn)元收益。雙方企業(yè)均表示，通過參與“大商所企風(fēng)計(jì)劃”，在管理風(fēng)險(xiǎn)方面積累了經(jīng)驗(yàn)和信心，后期將繼續(xù)完善套期保值體系，繼續(xù)推進(jìn)上下游采用基差定價(jià)模式開展業(yè)務(wù)，努力打造當(dāng)?shù)亟姑寒a(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。

  在與會(huì)人士看來，合理的套期保值策略可以穩(wěn)定鋼鐵、煤焦企業(yè)的合理生產(chǎn)加工利潤(rùn)，但套保業(yè)務(wù)本身并不是利潤(rùn)的直接來源，鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與期貨市場(chǎng)要樹立正確的套保理念，合理、科學(xué)利用好期貨工具實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。

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