剛剛過去的3月份，在強預期和弱現實的博弈中，國內黑色系商品整體震蕩走高，其中原燃料價格漲幅強于終端成材。展望4月份，東海期貨認為，盡管鋼廠復產、供應趨增的方向不會改變，但供應釋放的速度或受到鋼廠利潤的影響，且在鋼材需求強預期未被打破之前，鋼價仍有望延續震蕩偏強格局。

  “3月份之后，鋼材價格的這波反彈除了國內的穩增長預期之外，俄烏沖突的爆發，原油價格的大幅上漲、通脹預期加劇也是主要原因之一，而現實基本面則相對偏弱，高頻庫存和需求指標均有所放緩。”東海期貨黑色研究員劉慧峰指出，相比之下，鐵礦石價格的上漲則主要得益于基本面的好轉，鋼廠復產的態勢繼續延續，港口庫存連續4周下降，而俄烏沖突也引發了市場對于海外原料供應緊張的預期。

  展望4月份，劉慧峰進一步指出，從供應端看，4月份之后，鋼材供應環比回升趨勢料延續，主要是因為今年限產壓力相比去年有所降低，穩增長背景下需要動態調整供需平衡以及唐山地區已經開始復工復產所致。

  但是，“目前來看，低利潤因素反到可能會成為制約后期供應恢復的一個主要因素。”劉慧峰補充說，由于鐵礦石、焦炭等原料價格的大幅上漲，長流程鋼廠利潤已經從2月底的500-600元/噸收窄至150元/噸；而廢鋼價格的供應偏緊也導致了電爐鋼企業的虧損，目前僅谷電略有盈利，平電和峰電利潤水平分別為-136.1和-346.1元/噸。同時，鋼材現實需求目前恢復不暢，所以高成本向下游傳導可能不暢，那在這樣的情況下，鋼廠在復產過程中可能會持謹慎態度。

  從需求端看，3月份之后，鋼材市場弱現實、強預期的格局繼續持續。“當下現實需求還是偏弱的，且在疫情的沖擊下，短期需求還有進一步走弱的可能。這一點從螺紋鋼庫存連續兩周的降幅放緩，表觀消費量的下滑以及成交量的持續低位均可以得到驗證。”劉慧峰認為，但目前國內穩增長政策力度進一步加大，需求強預期依然在影響行情的諸多因素中占據主導。此外，疫情在沖擊現實需求的同時也延后了預期兌現的時點。

  綜合來看，東海期貨認為，鋼材供應環比改善的趨勢不會改變，但鋼廠低利潤可能會抑制供應的釋放速度。需求方面，穩增長政策頻出的情況下，鋼材需求一直呈現弱現實、強預期的格局，且目前強預期仍占據主導地位。在強預期尚未被打破之前，鋼材市場或繼續延續震蕩偏強格局。“我們認為預期兌現的時點可能會到4月中下旬以后。”劉慧峰表示。

  此外，從鐵礦方面來看，東海期貨認為，鐵礦石中期需求回升趨勢不改，短期有負反饋風險。4月份之后，鐵水產量環比回升格局料繼續延續，加上地緣政治因素影響仍在持續，所以礦石價格大概率繼續維持強勢。不過一些風險因素也需要值得注意，主要是鋼廠利潤偏低可能引發需求負反饋以及政策調控風險等。

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