華寶證券發(fā)布研究報告稱，預期我國從俄羅斯進口的動力煤和煉焦煤規(guī)模和占比或?qū)⒀永m(xù)上升態(tài)勢。目前國內(nèi)鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱，但下游部分行業(yè)需求（基建）景氣度邊際改善；原材料端鐵礦價格進入偏弱態(tài)勢，行業(yè)進入新周期（控碳+超低排放+兼并重組+不鼓勵出口），競爭格局改善，供給調(diào)整能力增強。

  報告指出，烏克蘭和俄羅斯是全球黑色商品的重要供給國；烏克蘭鐵礦石含鐵儲量為23億噸，占全球2.7%；俄羅斯鐵礦石含鐵儲量為140億噸，占全球16.5%。但兩國鐵礦石出口在全球貿(mào)易占比較低分別在2.28%和1.28%。烏克蘭已探明煤炭儲量為343.75億噸，占全球3.2%。俄羅斯已探明煤炭儲量為1622億噸，占全球15.1%。俄羅斯是全球重要的煤炭出口國，2020年出口金額達149億美元；烏克蘭煤炭出口量少。

  烏克蘭鋼鐵出口依賴度高，出口占鋼鐵產(chǎn)量比重約74.3%，其中歐盟是重要出口區(qū)域；我國從烏克蘭球團進口規(guī)模大，2021年進口387.6萬噸，占比17.2%。俄羅斯鋼鐵出口規(guī)模大，2015-2019年，俄羅斯年度鋼鐵出口量在2300-2800萬噸；我國從俄羅斯進口動力煤和煉焦煤規(guī)模和比重提升，且煉焦煤進口占比較高。

  鋼材供需海外趨緊、國內(nèi)鋼價間接或有支撐。歐盟是烏克蘭和俄羅斯鋼鐵產(chǎn)品出口的重要目的地；2021年7月以來，歐盟鋼價有大幅回落，目前歐盟經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI指數(shù)處在高位，俄烏沖突對烏克蘭鋼企生產(chǎn)貿(mào)易有較大影響，金融制裁對俄羅斯與歐洲出口貿(mào)易有沖擊；俄烏兩國鋼材出口的受阻，將推動海外、尤其是歐盟地區(qū)鋼材供需的趨緊；受此影響，歐盟鋼價或有回升。考慮到目前國內(nèi)螺紋鋼、中厚板、熱軋板、冷軋板與歐盟存在183美元/噸、314美元/噸、357美元/噸、319美元/噸的價差，內(nèi)外價差或?qū)⒓哟螅瑢鴥?nèi)鋼價將有很好支撐。

  我國從俄羅斯進口的動力煤和煉焦煤規(guī)模和占比或?qū)⒀永m(xù)上升態(tài)勢。中俄貿(mào)易可以采用人民幣結(jié)算，繞過SWIFT系統(tǒng)，貿(mào)易渠道的直接影響有限；歐美金融制裁導致俄羅斯與歐洲國家間的黑色系產(chǎn)品出口受阻，或?qū)㈤g接驅(qū)動俄羅斯黑色系產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)向中國；我國從俄羅斯進口的動力煤和煉焦煤規(guī)模和占比或?qū)⒀永m(xù)上升態(tài)勢，對下游鋼企原料成本或有一定緩解。

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