供應回升速度緩慢

  由于需求尚未完全啟動，螺紋鋼受成本的影響比較明顯，短期價格出現明顯回落。不過，后期隨著終端需求和去庫存進程開啟，螺紋鋼價格有望止跌反彈。

  春節后，螺紋鋼盤面出現明顯的回落，但其基本面變化并不大，依然處在低產量、低庫存的背景下，價格下跌更多是受鐵礦石的帶動。隨著元宵節結束，鋼材終端需求有望逐步開啟，加上電爐鋼成本高企造成的螺紋鋼供應回升緩慢，螺紋鋼短期調整或結束，反彈行情有望開啟。

鐵礦石從高位回落

  在環保限產、需求承壓、港口庫存不斷創新高的背景下，鐵礦石價格持續上漲，引起了監管部門的關注。隨著監管趨嚴，鐵礦石價格從高位回落近20%。鐵礦石是鋼鐵生產成本構成的主要因素，在成材需求尚未完全啟動的背景下，螺紋鋼價格受成本端的影響較大，這也導致螺紋鋼價格出現明顯回落，但走勢顯然強于鐵礦石。

短期廢鋼依然短缺

  在春節后的第一周和第二周，生鐵產量環比出現逆季節性的下降。截至2月18日，247家鋼廠日均生鐵產量只有203萬噸，由此來看，螺紋鋼總體供應非常少。雖然鋼廠有復產預期，但目前依然處在采暖季限產的時間中，“2+26”城市要求產量同比下降30%的政策沒有變，并且限產在第一季度依然會影響鋼材產量的恢復。

  另外，電爐鋼成本高昂也是限制產量恢復的重要因素。目前，短流程螺紋鋼生產成本在4900元/噸附近，短期廢鋼依然緊缺，并且財稅40號文將于3月執行，也會對短期廢鋼供應形成沖擊。考慮到長流程鋼廠限產和短流程成本高企，螺紋鋼接下來的供應環比將會有所回升，但預計恢復緩慢，同比將依然保持比較低的水平。

基建用鋼成為亮點

  市場對螺紋鋼的需求依然不樂觀，主要原因還是受房地產需求的拖累。不過，從高頻數據來看，需求并沒有那么差，同比也只是小幅下降，春節后兩周螺紋鋼的表觀需求其實都還不錯。雖然拿地和新開工面積同比大幅下滑是壓制房地產用鋼的最主要因素，但最差的時候基本過去，多數城市房貸利率都在下降，山東部分地方甚至下調了購房首付款比例，加上保障性住房政策的支持，對于房地產用鋼需求不要過度悲觀，邊際有望逐步改善。基建依然會成為今年用鋼需求的主要亮點，專項債發行加快，投向基建的占比超過了70%，發力勢頭明顯。在穩增長的背景下，政策不斷發力，對于需求不易過度悲觀。

去庫存進程將開啟

  今年螺紋鋼累庫速度是近幾年同期最慢的，春節期間到春節后兩周，累庫分別為311萬噸、90萬噸、91萬噸。截至2月17日，螺紋鋼總庫存為1201萬噸，比去年農歷同期少了625萬噸，基本少了1/3。在低庫存下，隨著元宵節結束，需求逐步啟動，2月最后一周有望開啟去庫存，今年總庫存最高點或低于1300萬噸，是近幾年的低點。隨著去庫存進程開啟，螺紋鋼價格有望止跌轉漲。

  綜上所述，短期由于需求還沒完全啟動，螺紋鋼受成本影響比較明顯，價格出現明顯回落。不過，隨著需求不斷改善，去庫存開始進行，螺紋鋼價格下行的驅動轉弱，有望止跌反彈。

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