產量下降庫存上升，成材偏強整理

  邏輯：國家統計局：2021年12月份，中國鋼筋產量為2002.6萬噸，同比下降14.0%；1-12月累計產量為25206.3萬噸，同比下降4.8%。日前，國家統計局數據顯示，2021年12月全國粗鋼產量8619萬噸，同比下降6.8%；1-12月累計粗鋼產量103279萬噸，同比下降3.0%。從分省數據來看，2021年4省市粗鋼產量同比降幅超5%。其中河北降9.93%、河南降6.06%，廣東降6.03%和天津降15.96%。1月20日，唐山地區126座高爐中有57座檢修(不含長期停產)，檢修高爐容積合計41980m3；周影響產量約88.81萬噸，周度產能利用率為71.84%，周環比上升1.22%，月環比上升20.05%，年同比下降5.57%。據鋼聯周度數據，螺紋鋼產量下降20.8萬噸至263.59萬噸，熱卷產量上升4.79萬噸至316.23萬噸；螺紋鋼總庫存上升45.36萬噸至595.49萬噸，熱卷總庫存上升4.93萬噸至303.92萬噸，五大品種總庫存上升58.95萬噸至1396.05萬噸；螺紋鋼表需下降46.59萬噸至218.23萬噸，熱卷表需下降1.05萬噸至311.3萬噸。成材昨日整理，尾盤前一度沖高。螺紋鋼產量降幅較大，京津冀因停限產從嚴或造成產量進一步下降，節前對價格支撐較強。現貨貿易量節前逐步停滯。基于對節后需求的良好預期，成材節前偏強整理。

需求面臨階段壓力，中期復產預期仍然較強

  邏輯：短期內鋼廠補庫進入尾聲，限產預期以及河南地區部分鋼企因疫情封廠共同導致鐵礦石需求短期邊際增量空間受到限制，鐵礦石需求面臨階段性壓力，但中期鋼廠持續復產預期仍然較強，盤面利潤仍維持中等偏高位置，仍可持續關注螺礦套利。

　 供應方面，主流礦山整體發運保持中高位水平，短期發運有所回升，到港量維持較高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2348.3萬噸，環比增加112.9萬噸；澳洲發運量1786.5萬噸，環比增加71.8萬噸；其中澳洲發往中國的量1495.8萬噸，環比增加95.2萬噸；巴西發運量561.8萬噸，環比增加41.1萬噸。(1月10日-1月16日)中國47港到港總量2569.9萬噸，環比減少141.0萬噸；中國45港到港總量2506.8萬噸，環比減少55.7萬噸；北方六港到港總量為1186.2萬噸，環比減少26.9萬噸。

　 需求方面，鐵礦石需求邊際回升，短期由于鋼廠補庫進入尾聲，疊加限產預期，鐵水增加空間受限，但中期市場整體預期鐵水仍將環比增加。(1月21日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率76.25%，環比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；高爐煉鐵產能利用率81.08%，環比增加1.19%，同比下降10.15%；鋼廠盈利率81.82%，環比下降1.30%，同比下降4.33%；日均鐵水產量218.20萬噸，環比增加4.51萬噸，同比下降25.35萬噸。

　 庫存方面，投機需求受盤面持續拉升提振，疊加鋼廠復產下疏港量大幅提升，短期供需關系有轉向平衡偏緊。(1月21日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15435.81，環比降261.38；日均疏港量328.12增15.95。分量方面，澳礦7220.51降163.31，巴西礦5450.58降76.62，貿易礦9012.48降289.52，球團419.04降21.52，精粉1071.51降32.39，塊礦2147.37降59.47，粗粉11797.89降148；在港船舶數178條增11條。(單位：萬噸)

環保政策趨嚴，雙焦盤面震蕩運行

  邏輯：昨日，焦煤、焦炭期價震蕩運行。夜盤延續震蕩，J2205合約收于2980.0元/噸，JM2205合約收于2280.0元/噸。焦炭現貨方面，上周山東、江蘇、河北地區焦企第4輪提漲焦價200元/噸，但目前下游鋼廠尚未明確回復，且據Mysteel調研，山西長治市場個別焦企焦炭價格下調200元/噸，本次價格為14日該企業第4輪價格落地基礎上價格下調，這意味著焦價第4輪全面調漲或將落空；受盤面偏弱帶動，日照港口準一級冶金焦出庫報價下跌至3080元/噸。

　 近日唐山修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產實施方案》，據Mysteel調研，目前河北唐山地區高爐開工率65.38%，產能利用率77.77%，按照文件要求，對比目前的生產情況，在1月30日-2月20日以及3月3日-13日兩個特殊時段將會新增16座高爐停產，涉及產能6萬噸/天左右，開工率和產能利用率將會分別下降至50%和63%附近，總體利空焦炭需求。另外，昨日山西晉中地區焦企接到口頭通知，要求焦化廠結焦時間延長到72小時，涉及民生的焦企限產至48小時，短期看焦炭供需兩端有同步收緊預期。

　 綜合來看，京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦炭供需或有一定減量，不過焦煤總體表現偏強，對焦炭仍有一定成本支撐。價格上，焦炭現貨漲價驅動減弱，期價或將震蕩運行，考慮到春節等因素影響，短期建議以觀望為主。關注環保限產以及今年是否繼續執行“粗鋼同比不增”等政策。

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