從年初的起點，坐了一次“過山車”，又回到了當初的起點。現貨全年振幅338%，期貨振幅205%，度過魔幻的2021年，動力煤2022年供需情況會如何，來看看機構的分析邏輯……
還有一個交易日，2021年就要跟我們Say Goodbye了。年初時，都在高呼今年將迎來大宗商品超級周期。今年即將過完，超級周期到底來沒來呢？
有行業人士總結煤炭人士的2021年：酸甜苦辣、嬉笑怒罵的“魔幻2021”，塵埃落定。
2021年的“煤老板”，用更多的詞來形容他們的是“一夜暴富”。2021年的“煤老板”，有些是日進千萬，并稱富得沒有感覺了。2021年的他們，只有華麗，沒有轉身。
2021年，在大宗商品中，動力煤是振幅最大的品種，現貨振幅為338%，期貨振幅為205%。
回看動力煤這一年，可以說是從年初的起點，坐了一次“過山車”，又回到了起點。
對于部分投資者而言，上半場是躺贏，下半場是出局。
前三季度大漲，第四季度降溫
回顧2021年的動力煤市場，可以把全年的價格運行分為四個階段。
第一階段，年初至5月上旬。國內工商業市場完全恢復，而歐美經濟體仍受到疫情影響，消費端與生產端恢復進度無法達到同步，對中國的需求增長較快，拉動工業制造超預期增長，疊加拜登刺激法案的推波助瀾，大宗商品進入快速上漲階段，煤炭價格創下年中高位。
第二階段，5月中旬至5月底。國常會要求部署做好大宗商品保供穩價工作，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，煤價快速回落至低位。
第三階段，6月至10月中旬。主產區受到環保、安全生產、超能力檢查等多種強有力政策的監管，煤礦“煤管票”相對緊張，市場供應增量有限，尤其是受7月份重要會議的影響，當月煤炭產量出現大幅下降，市場缺口再次擴大。此后，煤價持續上漲并創出歷史高位，盤面指數達到1820元/噸，港口現貨價格甚至超過2600元/噸。
第四階段，10月下旬至今。政策限價力度加強，國慶之后能源保供政策、限價力度加強，市場供應大幅增加，增速遠超市場預期，社會庫存快速補充，供需格局得以徹底扭轉，煤炭市場加速回歸。
2022年價格重心或下移
關于2022 年市場分析邏輯及展望，光大期貨動力煤高級分析師張笑金認為，2022 年宏觀層面仍面臨較大的不確定性與挑戰。供應方面，2021 年四季度密集批復新增產能，2022 年下半年有望逐漸兌現，但“雙碳”背景下，當前產能快速批復，透支了未來增長空間，煤炭供應彈性在下降。進口方面，在國際煤價仍處于高位的背景下，國內供應增加，進口需求的迫切性轉弱，預計進口總量持平。需求方面，盡管宏觀預期仍不樂觀，但二產尚可、三產表現搶眼，出口仍保持在一定的水平，制造業仍具韌性，對煤炭總需求不必過于悲觀。
“由于2021年核增的永久產能在2022年將逐步全面達產，屆時，市場供應量將出現較大增長，有效產能的高基數也會帶來實際產量的高基數。同時，為了鞏固政策調價的成果，政策限價短期不會輕易松動，預計煤炭價格中樞將下移，但結合新的長協基準價格上調來看，煤炭2022年不會有很大的跌幅，預計全年運行區間在650—850元/噸。”中信建投期貨黑色研究員趙永均說。
在一德期貨動力煤高級分析師張海端看來，2022年的經濟工作“穩”字當頭，國內宏觀政策會相對寬松。相比2021年上半年延續的強出口拉動下需求的高基數，2022年用電增速大概率放緩。目前供應有保障，后續若保供退出，可能使得長協煤外溢，增加市場煤的份額。同時，2022年也有部分實質新增產能形成。整體來看，能源供應仍有保障，不過，對安全、規范生產的要求不會放松。煤炭現貨價格仍將進一步回落，價格重心會繼續下移。
價格方面，通過煤炭中長期合同成交的部分占比加大，仍繼續發揮“壓艙石”作用。需要通過市場煤采購的部分繼續降低，核心仍是階段性需求情況。2022年國內供應彈性減弱，階段性供給寬裕時，關注長協煤“外溢”對市場的沖擊。如出現供給偏緊的情況，價格彈性也會加大。但與2021年不同的是，終端庫存有長協供應保障，將長期保持在一定高位，因此價格向下的波動幅度和想象空間大于向上。
“預計2022年動力煤價格重心將下移，3—5月關注庫存壓力，5—7月可再次確認宏觀刺激下經濟回暖及出口情況。環渤海港口 5500大卡動力煤市場價格運行區間在550—1100元/噸。”張笑金說。
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