美國(guó)白宮正與歐佩克溝通油價(jià)。鮑威爾、耶倫明確縮債必要性，但低利率環(huán)境有望繼續(xù)保持。
　 受美國(guó)股市重挫拖、美元強(qiáng)勢(shì)和API庫(kù)存增加影響，國(guó)際油價(jià)收盤(pán)下跌。API報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加412.7萬(wàn)桶。歐佩克預(yù)計(jì)2021年石油需求為9660萬(wàn)桶/日。
　 “拉閘限電”最近成了熱詞，無(wú)人不知，無(wú)人不曉。“能耗雙控”之下，商品市場(chǎng)也被帶熱了！市場(chǎng)人士認(rèn)為，“能耗雙控”疊加停電限產(chǎn)，原材料供應(yīng)端收縮或進(jìn)一步推高相關(guān)品種價(jià)格。
  白宮正與歐佩克溝通油價(jià)，鮑威爾、耶倫明確縮債必要性
　 昨日晚間，美國(guó)白宮官員表示，美國(guó)一直在關(guān)注油價(jià)，不僅與歐佩克合作，還在研究解決石油成本問(wèn)題的各種方法。
　 9月29日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫參加美國(guó)參議院聽(tīng)證會(huì)。鮑威爾表示，提高債務(wù)上限是必要的，不采取行動(dòng)的潛在影響將是嚴(yán)重的。“疫情復(fù)燃減緩復(fù)蘇，現(xiàn)在幾乎滿足taper條件，但距離加息很遙遠(yuǎn)。”鮑威爾說(shuō)。
　 美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，利率成本預(yù)計(jì)將維持在低位，低利率環(huán)境可能會(huì)持續(xù)下去。
　 “我們處于低利率環(huán)境。衡量財(cái)政可持續(xù)性的一個(gè)更好的方法是，看看債務(wù)的實(shí)際凈利息成本。過(guò)去幾年，美國(guó)國(guó)債的實(shí)際償債成本一直為負(fù)。”耶倫說(shuō)。
　 美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告稱(chēng)，如果未能盡快提高或暫停法定債務(wù)限額，將面臨“災(zāi)難性”后果。
　 巴西帕拉納州一茬大豆(5911, 14.00, 0.24%)種植率為7%，二茬玉米(2477, -3.00, -0.12%)收割完成
　 巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部公布作物播種及收割進(jìn)度：截至9月27日，2021/2022年度第一茬大豆種植率為7%，前一周為3%，去年同期為0%；優(yōu)良率為100%，前一周為100%，去年同期為0%。2021/2022年度第一茬玉米種植率為45%，前一周為45%，去年同期為34%；優(yōu)良率為97%，前一周為98%，去年同期為84%。2020/2021年度第二茬玉米收割率為100%，前一周為98%，去年同期為98%；優(yōu)良率為7%，前一周為7%，去年同期為55%。截至今日凌晨收盤(pán)，美豆跌0.91%，美豆粕(3481, -37.00, -1.05%)跌0.21%，美豆油跌1.34%，美糖漲1.12%，美棉漲1.91%，美玉米跌1.21%，美麥跌1.97%。
鐵合金漲停，煤炭“三兄弟”集體大漲
  能耗雙控之下，周二黑色板塊尤為強(qiáng)勢(shì)。鐵合金期貨錳硅(12506, 1034.00, 9.01%)、硅鐵(15870, 1312.00, 9.01%)再度漲停。錳硅主力合約價(jià)格再創(chuàng)上市新高。雙焦此前自低位反彈后，昨日日盤(pán)繼續(xù)上行，焦炭(3395, 80.00, 2.41%)最高升至3420元/噸，收漲6.5%，焦煤(3014, 82.00, 2.80%)重上3000點(diǎn)，收漲5%。國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)，煤炭“三兄弟”延續(xù)大漲。截至昨日凌晨收盤(pán)，動(dòng)力煤(1353, 64.00, 4.97%)、PVC(11900, 495.00, 4.34%)主力合約漲超4%；焦煤、焦炭、液化石油氣、不銹鋼、液化石油氣漲超2%；PTA(5110, -120.00, -2.29%)跌超2%。有色金屬方面，滬鋅跌0.51%，滬鉛(14420, -90.00, -0.62%)跌0.62%，滬鎳(138980, -1470.00, -1.05%)跌0.68%，滬銅(68520, -720.00, -1.04%)跌1.04%，滬鋁(23035, 405.00, 1.79%)漲1.79%，滬錫(276800, 7070.00, 2.62%)漲2.62%。
  從基本面來(lái)看，物產(chǎn)中大期貨黑色高級(jí)分析師王海榮向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，焦煤整體供應(yīng)缺口仍在，但邊際縮減。供應(yīng)方面，因?yàn)閲?guó)慶假期臨近，部分煤礦計(jì)劃關(guān)停，而受安全、環(huán)保等因素影響，煤礦產(chǎn)量偏低，且礦方嚴(yán)格執(zhí)行禁止超產(chǎn)政策，原煤供應(yīng)依舊緊缺。外煤進(jìn)口仍然受限，蒙古國(guó)焦煤通關(guān)量維持低位，待集裝箱貿(mào)易口岸建設(shè)完成后，有望增加進(jìn)口。需求方面，下游焦化廠產(chǎn)量近期繼續(xù)下降，焦化廠內(nèi)庫(kù)存有所增加，對(duì)焦煤需求開(kāi)始減弱。“目前現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛較濃，煤礦仍有流拍現(xiàn)象。因此焦煤供需面緊缺程度略有緩解，在配煤上表現(xiàn)相對(duì)明顯，焦煤總庫(kù)存雖然在低位，但已經(jīng)連續(xù)4周累庫(kù)。”他說(shuō)。
　 焦炭方面，王海榮認(rèn)為，目前焦炭供需雙降，但下游需求降幅更明顯，各渠道庫(kù)存開(kāi)始小幅累積。具體看，近期環(huán)保督察力度持續(xù)加大，各地區(qū)焦企不同程度限產(chǎn)，個(gè)別焦企存在燜爐現(xiàn)象，焦炭供應(yīng)收縮明顯。本周山東、山西、江蘇等地焦化限產(chǎn)持續(xù)，山西呂梁孝義地區(qū)4.3焦?fàn)t要求本月底關(guān)停。汾渭數(shù)據(jù)顯示，上周樣本地區(qū)（山西、山東、河北、內(nèi)蒙）焦企平均開(kāi)工率環(huán)比下降1.3%。需求方面，受能耗雙控和限電等影響，鋼廠減產(chǎn)對(duì)焦炭需求減弱，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量降至218萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2%。本周部分鋼廠提出降價(jià)，但焦化廠方面暫未接受，兩者博弈加劇。
　 “整體上，雙焦市場(chǎng)弱穩(wěn)為主，現(xiàn)貨上漲動(dòng)力不足，但雙焦庫(kù)存低位，雖有小幅累庫(kù)但仍然要時(shí)間，并且雙焦主力1月合約基差較大，盤(pán)面深度貼水20%以上，短期下跌空間也有限，盤(pán)面高位波動(dòng)加大。”王海榮表示。
  有產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，受能耗雙控和限電影響，鐵合金供應(yīng)和下游需求都受到影響，但目前供應(yīng)影響更大，導(dǎo)致鐵合金震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。硅鐵供應(yīng)方面，復(fù)產(chǎn)和限產(chǎn)同時(shí)存在，中衛(wèi)地區(qū)25號(hào)復(fù)產(chǎn)，府谷地區(qū)仍停產(chǎn)，青海部分地區(qū)電力緊張，存在限產(chǎn)預(yù)期。相比硅鐵，錳硅供應(yīng)方面限產(chǎn)更加嚴(yán)格，內(nèi)蒙、寧夏、廣西地區(qū)因能耗管控趨嚴(yán)而限電限產(chǎn)，陜西地區(qū)也未見(jiàn)復(fù)產(chǎn)。
　 限電停產(chǎn)引發(fā)需求擔(dān)憂，有色金屬承壓下行
　 周二，受能耗雙控限電以及高價(jià)抑制下游消費(fèi)，前期漲幅較為明顯的金屬普遍出現(xiàn)回落。滬鎳、滬錫跌幅靠前。其中，滬鎳主力合約近期從15.5萬(wàn)元/噸高位回調(diào)至14萬(wàn)元/噸附近；滬錫日內(nèi)也偏弱運(yùn)行，期價(jià)重心回落至27萬(wàn)元/噸下方。
　 對(duì)于本次鎳價(jià)回調(diào)，徽商期貨研究所工業(yè)品部研究員陳曉波表示，一方面，宏觀情緒構(gòu)成利空。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議及鮑威爾講話釋放偏鷹信號(hào)，加息點(diǎn)陣圖顯示加息預(yù)期再度提前，促使美元指數(shù)及美債收益率走強(qiáng)，有色金屬普遍承壓。另一方面，鎳需求端有走弱跡象。據(jù)陳曉波介紹，近期各地限電限產(chǎn)政策對(duì)鎳下游需求端的影響有所強(qiáng)化，300系不銹鋼9月減產(chǎn)約25萬(wàn)噸，且后期不銹鋼限產(chǎn)政策影響仍將持續(xù)，此背景下不銹鋼與鎳攜手回調(diào)。硫酸鎳本身生產(chǎn)受限，其下游前驅(qū)體及正極材料受限減產(chǎn)，也對(duì)鎳的需求形成沖擊。在他看來(lái)，目前鎳庫(kù)存仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)且處于歷史低位，雨季上游礦端供應(yīng)緊缺的預(yù)期仍未改變，因此鎳下方空間相對(duì)有限。
　 對(duì)于滬錫，一德期貨有色金屬分析師吳玉新認(rèn)為，其下跌的主要原因也是限電限產(chǎn)。據(jù)他介紹，下游焊料加工企業(yè)以及終端電子廠等集中存在的江蘇、廣東等省份也在限電之列，使得市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂超過(guò)供應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致錫價(jià)大跌。但是目前看庫(kù)存仍未得到緩解。截至上周末，LME庫(kù)存1155噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存1551噸，庫(kù)存合計(jì)2706噸，較去年底減少4874噸，較去年同期減少6287噸，處于非常低的位置。國(guó)內(nèi)四季度云南水電可能又會(huì)緊張，屆時(shí)冶煉廠有可能再次限產(chǎn)。
　 “但是我們看到，云南加工費(fèi)上調(diào)，8月錫錠產(chǎn)量在增加，而且印尼精錫出口連續(xù)增加，隨著疫情的緩解，礦的進(jìn)口也會(huì)緩解，終端消費(fèi)7—9月出現(xiàn)不同程度的增速回落，可以說(shuō)除了庫(kù)存外，其他前期支撐因素或在改變。需跟蹤高頻的庫(kù)存數(shù)據(jù)何時(shí)拐頭，在此之前錫價(jià)仍偏強(qiáng)，但波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆！眳怯裥卤硎尽?br/>  從錫的基本面來(lái)看，吳玉新介紹，供應(yīng)端，隨著加工費(fèi)的回升，冶煉廠積極性提高，8月中國(guó)精錫產(chǎn)量14210噸，環(huán)比增長(zhǎng)49.57%，同比增長(zhǎng)8.47%；云南某大型冶煉廠完成檢修，恢復(fù)生產(chǎn)，廣西地區(qū)冶煉廠則因限電影響，8月產(chǎn)量下滑較明顯。海外方面，馬來(lái)西亞msc煉廠在恢復(fù)生產(chǎn)，1—8月印尼精錫累計(jì)出口量46490噸，同比增長(zhǎng)4.1%，秘魯1—7月精錫產(chǎn)量為13.4千噸，同比增長(zhǎng)40%，預(yù)計(jì)供應(yīng)緊張四季度或有所緩解。需求端，疫情后需求集中釋放，因中國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)先于海外恢復(fù)，電子等訂單大量涌入中國(guó)，錫的需求猛增，在新能汽車(chē)和電子行業(yè)高景氣背景下，全球錫消費(fèi)延續(xù)高增長(zhǎng)。三季度國(guó)內(nèi)錫消費(fèi)增速小幅回落，四季度國(guó)內(nèi)錫消費(fèi)或?qū)⒎€(wěn)定，但基于去年高基數(shù)，四季度增速仍將下滑。
原油系品種價(jià)格再創(chuàng)新高
  本周二，原油和天然氣在價(jià)格大漲后，強(qiáng)勢(shì)仍在持續(xù)。
　 據(jù)南華期貨能化分析師戴一帆介紹，目前原油供應(yīng)端偏緊。首先，8月OPEC增產(chǎn)15萬(wàn)桶/日，幅度不及預(yù)期，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率為116%；其次，墨西哥灣仍有約16%（30萬(wàn)桶/日）原油產(chǎn)量和25%天然氣產(chǎn)量（541百萬(wàn)立方英尺/日）未恢復(fù)，通常只要不是災(zāi)難性颶風(fēng)，登陸后對(duì)原油和天然氣產(chǎn)出影響時(shí)長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)一周，本次颶風(fēng)對(duì)產(chǎn)量的影響超預(yù)期；最后，2020年疫情以來(lái)美國(guó)能源產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)支謹(jǐn)慎，頁(yè)巖油氣鉆井平臺(tái)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，四季度和明年美國(guó)原油和天然氣供應(yīng)增速較慢。
  “因此，供應(yīng)端看，在原本供應(yīng)增速不高的情況下，颶風(fēng)導(dǎo)致原油和天然氣產(chǎn)量下滑超預(yù)期，原油和天然氣供應(yīng)緊張局面出現(xiàn)。”戴一帆表示。
  與此同時(shí)，市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁。“拉尼娜的預(yù)期在增強(qiáng)，NOAA給出的最新概率為70%—80%，預(yù)期將給東北亞、美國(guó)北部等地區(qū)帶來(lái)更冷的冬天。東北亞地區(qū)的中國(guó)、日本和韓國(guó)作為全球天然氣主要進(jìn)口國(guó)，冷冬預(yù)期推動(dòng)天然氣冬季旺季需求進(jìn)一步暴發(fā)。”戴一帆告訴記者，事實(shí)上在剛剛過(guò)去的夏季，美國(guó)中西部地區(qū)持續(xù)高溫，天然氣發(fā)電量激增，推動(dòng)了天然氣價(jià)格淡季不淡的大漲行情。目前又出現(xiàn)冷冬預(yù)期，天然氣需求端保持強(qiáng)勁。伴隨著天然氣和煤價(jià)格大漲，原油的替代需求邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)。原油市場(chǎng)基本面供應(yīng)緊張需求向好推動(dòng)油價(jià)走強(qiáng)。
  此外，宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，Taper時(shí)間點(diǎn)相對(duì)明確，美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)油價(jià)有壓制。在戴一帆看來(lái)，整體而言，基本面驅(qū)動(dòng)的邏輯占主導(dǎo)，油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)。因此，原油和天然氣都存在供應(yīng)偏緊的情形，拉尼娜預(yù)期下全球天然氣緊張局面仍將持續(xù)，基于替代能源需求，原油也將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

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