進(jìn)入7月份，隨著江蘇省和山東省鋼鐵減產(chǎn)細(xì)則公布，減產(chǎn)大幕拉開。這也是近期鋼材價(jià)格盤整走強(qiáng)的重要推手。在需求淡季下，未來鋼價(jià)如何演繹？減產(chǎn)和保供穩(wěn)價(jià)并行又將如何影響市場(chǎng)？

壓減產(chǎn)量逐步落地，利多成材

進(jìn)入下半年，多地區(qū)陸續(xù)傳出停限產(chǎn)細(xì)則。據(jù)市場(chǎng)報(bào)道，江蘇省各鋼企已接到今年產(chǎn)量不超去年的明確指標(biāo)，控產(chǎn)措施陸續(xù)推出。山東省下發(fā)通知明確要求，今年粗鋼產(chǎn)量不超過7650萬噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年6月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為9387.52萬噸，同比增長(zhǎng)1.5%。1月~6月份，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)量為56332.65萬噸，同比增長(zhǎng)11.8%。從全國(guó)范圍看，假設(shè)今年總量不超去年，以今年1月~6月份粗鋼產(chǎn)量5.63億噸和2020年全年粗鋼產(chǎn)量10.65億噸為基數(shù)，則下半年產(chǎn)量為5.02億噸，月均產(chǎn)量為8367萬噸，較上半年月均下降1016萬噸，降幅為10.83%。筆者預(yù)計(jì)在減產(chǎn)大背景下，市場(chǎng)可能顯現(xiàn)存在原料弱、鋼材強(qiáng)的特征。

未來庫存對(duì)價(jià)格影響有限

目前已進(jìn)入全年降雨最集中時(shí)間段，今年降雨涉及面積大、雨勢(shì)強(qiáng)、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)多行業(yè)造成實(shí)質(zhì)影響，其中也包括房地產(chǎn)和基建。7月23日~7月29日當(dāng)周，螺紋鋼表觀需求量為330.90萬噸，周環(huán)比下降20.29萬噸，同比下降26.74萬噸；與之對(duì)應(yīng)的是螺紋鋼總庫存為1133.51萬噸，周環(huán)比下降2.03萬噸，同比下降84.28萬噸。表觀需求量低于2019年和2020年同期水平，且高庫存特征較明顯。今年螺紋鋼的庫存高點(diǎn)為1831.77萬噸，低于2020年，但顯著高于之前年份。在春季去庫存階段，2020年的周去庫存均值為87.25萬噸，而今年僅為65.78萬噸，低25%左右，導(dǎo)致夏季庫存累積初期庫存總量完成了對(duì)去年的反超。高庫存在需求淡季會(huì)對(duì)鋼價(jià)的上漲帶來阻力，但下半年整體影響不大。一是市場(chǎng)關(guān)注的是庫存變量，根據(jù)2020年情況，若秋季去庫存迅速，不會(huì)對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力；二是減產(chǎn)是下半年的核心，當(dāng)減產(chǎn)遇到需求季，庫存成為了供應(yīng)端的蓄水池，庫存消化情況有望提速。

利潤(rùn)回升、產(chǎn)量下降，壓產(chǎn)逐步展開

由于近期鋼材強(qiáng)、鐵礦弱，鋼廠利潤(rùn)從盈虧邊緣快速回升。截至7月16日~7月23日當(dāng)周，唐山市10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3760元/噸，平均鋼坯含稅成本為4722元/噸，鋼廠平均毛利潤(rùn)為478元/噸，連續(xù)4周回升；同期18家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均成本為4946元/噸，平均利潤(rùn)為316元/噸，谷電利潤(rùn)為413元/噸，連續(xù)3周回升。目前的噸鋼利潤(rùn)雖然較最高時(shí)的利潤(rùn)仍有較大差距，但趨勢(shì)向上且走勢(shì)更穩(wěn)。利潤(rùn)是驅(qū)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)的原動(dòng)力，利潤(rùn)上升意味著吸引企業(yè)增產(chǎn)。值得肯定的是，全國(guó)鋼廠高爐開工率未隨利潤(rùn)的上升而走高，在6月26日~7月2日降至55.53%的極值后，7月3日~7月9日迅速回到77.61%的正常水平；此后高爐開工率呈小步下降趨勢(shì)，7月17日~7月23日當(dāng)周降至75.20%，為今年的較低值。這一點(diǎn)從周度產(chǎn)量得到佐證，截至7月29日，螺紋鋼周度產(chǎn)量為328.87萬噸，較6月中旬（6月11日~6月17日）下降13.46%。其利潤(rùn)上升的同時(shí)產(chǎn)量下降，充分說明了壓減產(chǎn)量正從預(yù)案進(jìn)入落地階段。

“回頭看”和保供穩(wěn)價(jià)并進(jìn)，鋼價(jià)穩(wěn)中有升

自5月份開始，高層在兩個(gè)方向傳遞聲音。一是“回頭看”。7月26日，中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察辦公室表示將持續(xù)開展第2輪例行督察，重點(diǎn)關(guān)注推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、嚴(yán)格控制“兩高”項(xiàng)目盲目上馬和去產(chǎn)能“回頭看”落實(shí)情況等，對(duì)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察及“回頭看”發(fā)現(xiàn)問題整改落實(shí)情況進(jìn)行重點(diǎn)核查，進(jìn)一步壓實(shí)生態(tài)環(huán)境保護(hù)政治責(zé)任。二是保供穩(wěn)價(jià)。自5月份至今，國(guó)家發(fā)展改革委、工信部多次表態(tài)，堅(jiān)決打擊囤積居奇、惡意炒作、哄抬價(jià)格的行為。建筑鋼材下游涉及房地產(chǎn)、基建等社會(huì)民生工程，價(jià)格暴漲或大幅波動(dòng)都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。鋼材價(jià)格不具備5月份及之前那種暴漲暴跌的可能，或以偏溫和的形式向上運(yùn)行。

綜上所述，全國(guó)粗鋼壓減產(chǎn)量任務(wù)從預(yù)期走向落地，下半年鋼鐵供應(yīng)端整體收緊。目前正值需求淡季，高庫存短期限制鋼價(jià)的上漲，但后續(xù)去庫速度或加快，整體對(duì)價(jià)格影響不大。雖然鋼廠利潤(rùn)已從盈虧邊緣回升，螺紋鋼產(chǎn)量不增反減，進(jìn)一步印證了壓減產(chǎn)量正在展開。2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作和保價(jià)穩(wěn)供同步推進(jìn)，框定了鋼材價(jià)格的運(yùn)行中樞。未來，鋼材價(jià)格將運(yùn)行于壓減粗鋼產(chǎn)量和保供穩(wěn)價(jià)之間，呈震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，可重點(diǎn)將做多螺礦比納入下半年的操作策略。

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