2022年，國內(nèi)鋼材市場供需格局從2021年的政策主導重回市場主導，需求成為影響價格的核心因素，縱觀全年鋼材價格走勢，基本在需求的預期和現(xiàn)實之間反復博弈。2023年宏觀政策重心轉向擴內(nèi)需、穩(wěn)增長，預計鋼材需求邊際有所改善，供應也會繼續(xù)維持高位，鋼材價格將呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。
需求：預計2023年整體鋼材消費增長0.15%
2022年，國內(nèi)鋼材需求面臨較大下行壓力。據(jù)測算，1月—10月份國內(nèi)粗鋼表觀消費量為8.13億噸，同比下降2.85%，其中房地產(chǎn)行業(yè)的下行是最主要的拖累因素。2023年我國鋼材需求的下行壓力依然較大，但得益于宏觀政策重心轉向穩(wěn)增長，鋼材消費在邊際上可能會有所改善。下面從房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)3個方面進行具體分析：
房地產(chǎn)行業(yè)自2021年中開始進入下行周期，且目前尚未有企穩(wěn)跡象，11月份拿地、新開工、銷售、施工數(shù)據(jù)降幅較10月份均有明顯擴大。但自2021年以來，針對房地產(chǎn)的政策也在逐步放松，前期的政策主要集中在需求端。11月下旬央行、銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，內(nèi)容側重于解決房地產(chǎn)企業(yè)融資問題，標志著房地產(chǎn)政策調(diào)整的重心開始從需求端轉向供應端。上周剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議將住房改善排在了支持的三大消費領域的第一位，并強調(diào)了保交樓、保民生、保穩(wěn)定以及有效防范化解頭部房企風險等。可以預見，隨著政策的陸續(xù)出臺，房地產(chǎn)企業(yè)流動性緊張的狀況將有所緩解。預計2023年房地產(chǎn)行業(yè)用鋼需求的降幅可能會有所收窄。
2022年基建投資成為了穩(wěn)增長的重要抓手。1月—11月份，我國基建投資同比增長11.65%。2023年穩(wěn)增長訴求依然強烈，且中央經(jīng)濟工作會議提出，積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，因此預計2023年財政赤字率會小幅提升。同時，今年的存量項目也會在明年上半年繼續(xù)形成實物工作量。但今年房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，地方政府土地出讓收入的下滑可能會限制基建投資的增長空間。綜合以上因素預計，2023年基建投資增幅為7%～8%，帶動鋼材需求增長約5%。
制造業(yè)投資一方面受到工業(yè)企業(yè)利潤和外需下滑的雙重制約，另一方面又受到國內(nèi)政策的支撐。預計2023年制造業(yè)投資增速為4%～5%，帶動鋼材需求增長2%～3%。
綜上所述，預計2023年整體鋼材消費比2022年略有增長，增幅在0.15%左右。
供給：維持高位，但利潤與政策制約產(chǎn)量
2022年1月—11月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為9.35億噸，同比下降1.4%。從生產(chǎn)流程上看，2022年粗鋼產(chǎn)量的下降主要由廢鋼產(chǎn)量下降貢獻，鐵水產(chǎn)量下降不明顯。
對于2023年鋼材供應可以從兩個方面分析：總量方面，產(chǎn)能優(yōu)化和調(diào)整仍將繼續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2022年前10個月發(fā)布的產(chǎn)能置換方案中，涉及新建煉鐵產(chǎn)能5041.92萬噸，煉鋼產(chǎn)能3584.16萬噸；涉及淘汰煉鐵產(chǎn)能5059.94萬噸，煉鋼產(chǎn)能5113.86萬噸。其中，2023年投產(chǎn)的煉鐵產(chǎn)能960.6萬噸，煉鋼產(chǎn)能1096.83萬噸；淘汰煉鐵產(chǎn)能1407.8萬噸，煉鋼產(chǎn)能1447.9萬噸。凈淘汰煉鐵產(chǎn)量447.2萬噸，煉鋼產(chǎn)量351.07萬噸。鑒于前文所述，2023年鋼材需求邊際上將有所好轉，而在沒有政策擾動的情況下，鋼材供應的回升會明顯快于需求的恢復。因此，2023年產(chǎn)能、產(chǎn)量的調(diào)節(jié)政策可能還會升級。假設2023年粗鋼產(chǎn)能利用率同比下降0.6個百分點，則全年粗鋼產(chǎn)量可能會達到10.13億噸，同比下降1000萬噸。
結構方面，隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化，物流運輸和廢鋼生產(chǎn)陸續(xù)恢復，2023年電爐鋼的占比有望回升至2018年—2021年的平均水平，約為9%～10%。2023年鋼材供應的下降預計主要由高爐端所貢獻。
成本：鋼材成本支撐依然存在
2022年6月份之后，鋼材需求持續(xù)走弱，鋼廠虧損幅度擴大，故對原料一直采取低庫存策略，目前不論是鐵礦石還是焦炭，鋼廠庫存都處在歷史低位。截至12月第3周（12月12日—18日），全國247家鋼廠鐵礦石庫存為9239.22萬噸，同比下降1335.61萬噸；焦炭庫存為592.67萬噸，同比下降103.2萬噸。在這種背景下，一旦疫情形勢好轉，鋼材需求和供應有所恢復，必然會引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈的補庫行為。
力拓、必和必拓、淡水河谷等海外礦山相繼公布了2023年鐵礦石產(chǎn)量目標。雖然按照主流礦山項目投產(chǎn)進程推算，2023年有大概2000萬噸左右的增量，但基本集中于下半年。同時非主流礦還有1300萬噸～1400萬噸的減量。在這種情況下，隨著鋼材需求邊際好轉，成本支撐的問題可能會一直存在。預計2023年鋼廠利潤在中低位運行，運行區(qū)間在-100元/噸～400元/噸。
綜合上述分析，考慮到宏觀政策重心轉向穩(wěn)增長，2023年鋼材消費相比2022年略有增長，預計增幅在0.15%左右；鋼材供應則可能下降0.96%至10.13億噸，且下方還有較強的成本支撐。因此，2023年鋼材價格向下跌破前低的可能性不大，而上方則取決于穩(wěn)增長背景下鋼材需求的恢復程度。
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