漲勢正酣的黑色系商品為何突然跳水?說好的強預期呢?怎奈風云突變，黑色系偶遇黑周一，鋼價牛市變成了至暗時刻，行情轉化之快如果歷史大片。目前的鋼價到底是上漲前的柳暗花明，還是下跌前的回光返照?

一、預期出現變化，行情突然轉向

本輪預期和情緒的轉向發生在上周五，中央經濟工作會議后市場對房地產利多的預期意外落空，疊加前期累計漲幅過大，已對強預期充分計價，鋼價出現了階段性調整。同時近期全國大面積降溫，一定程度影響成材需求，本輪調整的驅動仍主要來自預期變化，產業層面短期對價格的影響相對較小。另外，周一，一則澳大利亞外交部長黃英賢即將訪華的消息再次引爆空頭情緒，澳煤禁令放開的擔憂再起，焦煤，焦炭暴跌引領黑色系品種。

從行業角度看，宏觀穩增長措施的起效最先會體現在房地產竣工端和銷售端，或者體現在房價企穩上。但從上周公布的房地產數據看，這三個關鍵環節基本都沒有改善，反而整體依舊維持弱勢。11月70個大中城市商品住宅平均房價出現連續15個月下跌，房地產投資基本上處于同期最低點的位置，一系列的綜合因素導致本輪鋼價迎來“階段性的至暗時刻”。

二、至暗時刻何時變柳暗花明

那么鋼價至暗時刻還會延續多久?難道鋼價真的要一蹶不振了么?中期趨勢是否發生了轉變呢?

從原料端看，特別是鐵礦石，目前市場仍處于尋找新一輪定價邏輯的階段，目前鐵礦石價格水平接近今年年中，估值短期偏高、中期偏中性。若短期內宏觀政策等因素不發生較大變化，鐵礦石價格將由“冬儲”邏輯主導，考慮到市場情緒退潮以及國內疫情擾動，短期鐵礦石價格或振蕩偏弱運行，對鋼價的上漲有所壓制。

對于成材鋼價，在經濟回暖預期之后沒有進一步的利多提振，將逐漸走向現實。短期預計盤面調整為主，可以繼續關注鋼廠冬儲對原料的支撐情況。整體來說，春節前盤面繼續向上的動力相對有限了，預判春節前期螺2305合約主要運行區間在3800—4000元/噸。

到了明年一季度呢?由強預期驅動的本輪鋼價大幅反彈行情尚難言結束。在房地產需求邊際改善、明年上半年鋼價總需求回升的預期未被證偽之前，強預期仍將超越弱現實成為鋼價估值的主要影響因素。鋼材在明年一季度仍有可能“柳暗花明”，再度延續上行趨勢。

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