近期，以焦煤焦炭為首的黑色系品種走出“V”型態勢，在經歷了近一個月的下行之后，11月中旬以來開始企穩反彈。分析人士表示，近日焦煤焦炭等品種價格上行，主要受到前期超跌所帶來的利空情緒釋放的影響，目前雙焦供應整體較寬松，終端需求進入淡季，后期需關注明年春節前的下游企業補庫需求。在市場不確定因素影響下，企業利用好期貨工具管理價格風險勢在必行。

黑色系品種快速反彈

  受煤焦供給穩中有增、下游需求預期減弱等影響，自10月開始，以雙焦為代表的黑色系期貨集體下行。隨著交割月臨近，期貨價格開始恢復性上漲，期現價格逐步收斂。

  分析人士認為，黑色系期貨前期下跌主要受產業鏈終端負反饋效應、宏觀層面歐美加息等因素影響。在產業供需層面，來自終端需求的負反饋是雙焦以及黑色系品種前期下跌的主要原因。“一方面，在保供背景下，煤焦供給穩中有增，導致焦化產能過剩，價格逐步進入降價通道；另一方面，成材需求遭到壓制，疊加即將到來的需求淡季，導致鋼廠虧損之下開工率下降，對煤焦剛需減少。”銀河期貨黑色事業部研究員分析稱。

  “歐美方面連續強力加息，使得全球主流市場無風險利率抬升，對商品等風險資產價格形成了較強壓制。市場也開始擔憂歐美央行被迫持續加息引發經濟衰退，進而影響商品需求，造成了包含黑色系商品在內的大宗商品下跌。”大有期貨投研中心經理助理黃科對記者說。

短期或維持震蕩走勢

  對于雙焦乃至黑色系品種本周的反彈，黃科表示，隨著雙焦2301合約逐步臨近交割月，期貨價格向現貨價格收斂，進而推動近日價格有所反彈。

  展望后市，多位分析人士認為，在前期深度回調之后，目前雙焦價格已接近底部，在春節前補貨預期的影響下，價格或維持震蕩走勢。

  銀河期貨黑色事業部研究員分析稱，11月后期，美聯儲加息風險階段釋放，疊加國內臨近春節，下游企業剛需或維持低位震蕩。不過考慮到臨近春節假期以及運輸情況，下游企業或采取主動補庫策略，原料現貨跌勢或有所放緩，市場就煤焦冬儲邏輯進行交易，價格或企穩運行。

  金信期貨黑色研究員林敬煒說，后市來看，雙焦2301合約期現價格將不斷收斂，但價格繼續上行的空間有限。

期貨風險管理功能凸顯

  為支持實體企業參與期貨市場，近年來大商所持續推動“企風計劃”，將衍生品避險模式與服務推送到產業一線。在今年首次參與的企業中，4月六盤水某企業判斷在全國粗鋼減產、鋼廠焦煤庫存未明顯下降的背景下，焦煤價格大概率承壓下行。該企業決定向永安資本買入以焦煤期貨2209合約為標的的場外看跌期權，以對沖焦煤庫存貶值的風險。同時，永安資本在場內期貨市場進行相應的對沖操作。

  2022年5月下旬，該企業分階段完成看跌期權策略建倉，對應3000噸現貨敞口。至6月中下旬焦煤2209合約大幅下跌，企業于7月1日全部平倉，期權端扣除權利金成本后獲利26.26萬元，起到了較好的套保效果，彌補了套保期間3000噸庫存的部分價值損失。該企業相關負責人表示，此次套保的效果顯著，實實在在解決了企業在疫情沖擊下和國際形勢嚴峻環境下的難題，強化了企業后續參與期貨市場的意愿。

  對于期貨市場服務實體經濟，林敬煒也表示，希望雙焦期貨能夠進一步提升運行質效，發揮其價格發現的功能，為現貨市場提供價格風向標。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。