好長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)聊品種了，感覺(jué)今年鐵礦石的盤(pán)面都是高頻切換、來(lái)回洗盤(pán)，非產(chǎn)業(yè)資金的進(jìn)場(chǎng)（或是非基本面操作的主力？）、國(guó)外因素的擾亂頻繁，讓我們不得不跟著盤(pán)面的節(jié)奏被牽著鼻子走，而忽略了品種和品種差異。

  今年鋼廠低利潤(rùn)的情況比較突出，造成高、中品礦價(jià)值無(wú)法正常體現(xiàn)，低品礦被過(guò)多追逐而囿于低品礦的總體供給量有限——一方面，鋼材低利潤(rùn)打擊礦價(jià)，中低品礦的開(kāi)采驅(qū)動(dòng)較弱，另一方面，中低品主要供給國(guó)——印度今年政府突發(fā)政策性限制，課以高出口稅收阻礙了印度中低品礦的正常輸出，大幅拉低了中低品礦的有效供給。這雙方面的因素導(dǎo)致低品礦價(jià)值一度被高估，以超特粉為代表的中低品礦與PB粉的價(jià)差一度縮窄至100以內(nèi)。幸好有塞拉利昂鐵礦的“錯(cuò)配”補(bǔ)給，滿足了鋼廠在中低品礦需求的空缺。

  在此大背景下，MNPJ尤其是PB粉的價(jià)值沒(méi)法得到正常的“發(fā)揮”，疊加今年上半年（或者說(shuō)近幾年來(lái)，力拓由于炸毀原住民洞穴惹上了麻煩，其替代礦區(qū)庫(kù)戴德利無(wú)法如期投產(chǎn)）PB粉的減量（伴隨著SP10的增量），讓PB粉被貿(mào)易商和投機(jī)者所追逐。PB粉無(wú)疑匹敵的流動(dòng)性，也是被趨之若鶩無(wú)法回避的“加分項(xiàng)”！

  9月份，力拓終于從原住民纏身的陰霾中走出，第一批庫(kù)戴德利礦石出產(chǎn)雖極具象征性意義，但已經(jīng)表明其PB粉供給正向“正常化”回歸；而另一方面，下半年連鐵的盤(pán)面主力合約逐漸向PB粉靠攏，最優(yōu)交割品也轉(zhuǎn)向了MNP，基差的回歸，也將內(nèi)外盤(pán)的鐵礦石最佳標(biāo)的都實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一。

  PB的價(jià)值被低估，是當(dāng)前鐵礦石品種無(wú)太多可選性——近20種的主流礦（含澳洲巴西）雖然不能說(shuō)品種單一，但不同品種的物理性質(zhì)品質(zhì)和價(jià)值的穩(wěn)定性讓從業(yè)者無(wú)所適從——因?yàn)榛睢r(jià)差等等都太透明了，很容易造成操作趨同，比如某個(gè)時(shí)間窗口都看到了PB粉的基差或落地利潤(rùn)的合適性，再比如都認(rèn)同其高流動(dòng)性和高保值特征。在此情況下，就會(huì)造成操作趨同的擠兌或者說(shuō)內(nèi)卷。

  最后，大家拼的就是變現(xiàn)能力，拼的就是消化渠道，當(dāng)然，也有可能是拼“止損”態(tài)度的時(shí)候。

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