上周末(7月18日)，歐佩克+官方發(fā)布聲明表示，主要產(chǎn)油國已達(dá)成初步協(xié)議。分析人士認(rèn)為，雖然此舉避免出現(xiàn)了減產(chǎn)聯(lián)盟的瓦解，但由于多個產(chǎn)油國調(diào)增了產(chǎn)量總基準(zhǔn)線為163萬桶/日，導(dǎo)致比原先阿聯(lián)酋一方面調(diào)增60萬桶/日的基準(zhǔn)線更多，由此引發(fā)供應(yīng)端偏緊優(yōu)勢快速喪失，未來原油產(chǎn)量供應(yīng)增長已經(jīng)勢不可擋。油價上漲引擎之一的供應(yīng)驅(qū)動減弱，需要依靠消費(fèi)驅(qū)動來提供更多動力，然而目前傳染性更強(qiáng)的新冠變種病毒德爾塔和拉姆達(dá)毒株已在多個國家和地區(qū)傳播，削弱后市原油消費(fèi)潛力。

供需前景轉(zhuǎn)弱令隔夜國際油價大幅重挫6%以上，美國WTI原油期貨價格自71.09美元/桶跌落至66.53美元/桶，大幅收低7%以上，布倫特原油期貨價格自73.07美元/桶跌落至68.75美元/桶，大幅收低6.21%。利空傳導(dǎo)至國內(nèi)原油期貨市場，SC2109合約下挫5.40%至413.5元/桶。

中輝期貨能化研究員鄭夢琦認(rèn)為，歐佩克+會議的結(jié)果終于落地，從8月開始，逐月增產(chǎn)40萬桶/日，直到完全恢復(fù)580萬桶/日的主動減產(chǎn)量，并且從明年5月上調(diào)部分產(chǎn)油國的減產(chǎn)基準(zhǔn)線，阿聯(lián)酋原油減產(chǎn)新基準(zhǔn)上調(diào)33.2萬桶/日至350萬桶/日，伊拉克和科威特分別上調(diào)15萬桶/日，沙特和俄羅斯分別上調(diào)50萬桶/日。這些產(chǎn)油國閑置產(chǎn)能較為充足，像安哥拉和尼日利亞，增產(chǎn)能力相對有限，上調(diào)減產(chǎn)基準(zhǔn)線，可以達(dá)到閑置產(chǎn)能更加有效釋放的目的。但這也意味著原油供應(yīng)將在明年5月大幅增加，原油遠(yuǎn)月期貨價格低于現(xiàn)貨市場價格，或?qū)⒆柚姑绹蜕a(chǎn)商提高產(chǎn)量。因此，供應(yīng)端依然是歐佩克+掌握定價權(quán)。

目前7月下旬，北半球正處于用油消費(fèi)高峰期。據(jù)統(tǒng)計，截至7月9日當(dāng)周，美國美國煉廠開工率維持在91.80%，較前一周的92.20%小幅回落0.4%，雖高于近7年均線的91.40%，但從后期走勢來講，參照2014—2020年美國煉廠開工率表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，后期開工率繼續(xù)大幅增長的空間非常有限，且步入8月下旬以后，開工率將迎來下跌，因為用油高峰季趨于尾聲。換言之，未來原油消費(fèi)旺季帶來的需求增量較為有限且后續(xù)乏力。從庫存角度來講，截至7月9日當(dāng)周，美國原油庫存為4.376億桶，已經(jīng)連續(xù)第8周下降，周環(huán)比回落789.6萬桶，同比下降17.70%，并較2019年同期減少1829.6萬桶左右。“從過去8年庫存走勢規(guī)律來看，到8月下旬以后，原油庫存去化節(jié)奏也將放緩并見底，重新步入累庫階段。面對OPEC+產(chǎn)油國在8月開始執(zhí)行的新減產(chǎn)協(xié)議，月度產(chǎn)量環(huán)比增加40萬桶/日來看，未來美國商業(yè)原油庫存累庫的拐點(diǎn)或較往年略有提前。”寶城期貨能化高級分析師陳棟說。

陳棟認(rèn)為，雖然OPEC+產(chǎn)油國已達(dá)成初步協(xié)議，避免了減產(chǎn)聯(lián)盟瓦解，最壞的情況不會出現(xiàn)，但產(chǎn)油國增產(chǎn)勢頭已經(jīng)勢不可擋。眼下來看，產(chǎn)油國原油產(chǎn)量基準(zhǔn)調(diào)節(jié)雖不會影響年內(nèi)產(chǎn)量，但2022年開始，多個產(chǎn)油國產(chǎn)量基準(zhǔn)線將正式調(diào)高，這意味著明年原油供應(yīng)壓力會明顯增大，疊加每月增產(chǎn)的40萬桶/日，減產(chǎn)優(yōu)勢正在逐漸喪失。由此可見，原油供應(yīng)預(yù)期變得確定，而需求預(yù)期仍存在較多變數(shù)，主要影響因素就是疫情仍在發(fā)酵，全球接種效應(yīng)不平衡且偏慢，新的變異病毒德爾塔和拉姆達(dá)毒株具備更強(qiáng)的傳播性和感染性將導(dǎo)致全球疫情重新陷入危局，從而誘發(fā)原油需求再度萎縮，對油價構(gòu)成新的挑戰(zhàn)和壓力。一方面是確定性的原油產(chǎn)量供應(yīng)，另一方面，是存在變數(shù)和挑戰(zhàn)的原油需求前景，油市供需結(jié)構(gòu)存在轉(zhuǎn)弱風(fēng)險，供需平衡表也面臨由供需缺口轉(zhuǎn)向供需過剩的可能。

物產(chǎn)中大高級分析師謝雯認(rèn)為，近期PTA價格仍是成本端主導(dǎo)，原油價格區(qū)間下移帶動PTA價格回調(diào)。就PTA本身的供需情況來看，加工費(fèi)仍處于低位區(qū)間導(dǎo)致PTA在新增產(chǎn)能投放壓力較大的情況下仍然部分地區(qū)供應(yīng)偏緊，目前PTA裝置因加工費(fèi)偏低檢修量提升，截至7月20日，檢修產(chǎn)能達(dá)到1494.5萬噸，PTA開工率為77.08%，聚酯開工為91.70%，因此，7月PTA仍為去庫判斷。

受原油價格大幅下跌影響，苯乙烯日內(nèi)下跌4.52%，創(chuàng)本月最大單日跌幅。謝雯認(rèn)為，苯乙烯近月主要隨純苯波動，遠(yuǎn)期價格則受新裝置的投產(chǎn)與下游需求的變化影響。從純苯本身的基本面來看，7—8月浙江石化、古雷石化等純苯裝置有投產(chǎn)計劃，供給有增長預(yù)期，純苯價格重心下移。苯乙烯下游目前處于消費(fèi)淡季，下游負(fù)荷偏低，加之在原油價格偏弱的背景下，苯乙烯基本面轉(zhuǎn)弱。而遠(yuǎn)月紙貨報價堅挺，下跌幅度或小于近月，因此，苯乙烯或可反套配置。

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