一季度鋼價穩(wěn)中有升，板材相對強勢。一季度價格緩慢回升，但一季度均值環(huán)比仍跌。細分項上，長材環(huán)比跌幅略高于扁平材，我們認為這是由于春節(jié)假期對制造業(yè)影響略低于對建筑行業(yè)的影響導(dǎo)致的。

  一季度唐山產(chǎn)能利用率低位運行，3月末逐步好轉(zhuǎn)。受到采暖季限產(chǎn)及冬奧會限產(chǎn)影響，唐山產(chǎn)能利用率低位運行，3月末產(chǎn)能利用率開始好轉(zhuǎn)，截止3月末穩(wěn)定在67%左右，全國高爐產(chǎn)能利用率位置在84%高位。截止3月底，我國粗鋼產(chǎn)量累計2.43億噸，同比下降10.5%。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會預(yù)估的全國生鐵、粗鋼日均產(chǎn)量顯示，2022年一季度平均粗鋼產(chǎn)量257萬噸/天，環(huán)比21Q4日均提升近22萬噸/天產(chǎn)量。

  地產(chǎn)新開工及銷售走弱，固投發(fā)力支撐增速。2022年一季度受到經(jīng)濟及疫情影響，房地產(chǎn)銷售走弱明顯，新開工也出現(xiàn)大幅下滑，截止3月，房屋新開工累計面積同比下行17.5%，商品房銷售面積累計同比下行13.8%。一季度我國固投完成額累計10.5萬億，同比增長9.3%，其中基建投資(不含電力)累計增速8.5%，整體增速上行。制造業(yè)投資累計增速15.6%，我們認為整體較為平穩(wěn)。1-3 月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比分別為2.08%、0.39%，整體走勢平穩(wěn)。

  預(yù)計一季度鋼企盈利下行。雖然一季度鋼價有所上行，但由于原料端價格上行更多，鋼材模擬毛利環(huán)比有較大幅度下行，其中螺紋毛利均值環(huán)比下行40%，熱軋板卷毛利環(huán)比下行34%。

  限產(chǎn)重提，有望提振鋼企盈利。鋼鐵產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比也不斷增長，整體產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。五大鋼材社庫同比下行4%，我們認為由于疫情使得庫存去化滯后。

  發(fā)改委等提出2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下行目標(biāo)，我們認為供給側(cè)影響后續(xù)鋼價方向。4月19日在發(fā)改委4月例行發(fā)布會上提出2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下行目標(biāo)。第一季度我國粗鋼產(chǎn)量累計2.43億噸，同比去年下行10.5%，我們認為主要源于冬季采暖季限產(chǎn)等影響。但假設(shè)我們按照3月粗鋼產(chǎn)量8830萬噸代替4-12月產(chǎn)量，全年產(chǎn)量預(yù)計10.38億噸，也高于去年10.33億噸產(chǎn)量，也就是說從目前來說，我們的粗鋼產(chǎn)量就需要被壓制才可能實現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量下行的目標(biāo)。而目前3月產(chǎn)量遠低于去年同期(9402萬噸)及高點產(chǎn)量(9945萬噸)，我們認為全年粗鋼產(chǎn)量下行的目標(biāo)將會限制后續(xù)供給的釋放，抬高鋼價。

  我們預(yù)計二季度鋼鐵行業(yè)機會較大。我們預(yù)計Q2業(yè)績環(huán)比會明顯增加，首先在限制產(chǎn)量的預(yù)期下，鋼價有所提振，再疊加疫情影響有可能在5月份明顯消失，屆時開工也有可能增長，此外加上旺季到來和對外鋼材出口的增加，我們預(yù)計鋼材盈利有望恢復(fù)并持續(xù)。

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