供需格局有望改善

  現階段市場已進入季節性淡季，動力煤日耗近兩個月內將繼續振蕩下行。在產量持續穩于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續向合理的中樞位置靠攏。

  2022年春節后，我國動力煤需求恢復迅速，電廠日耗高于往年同期水平，動力煤保供效果顯現，產量持續維持高位。而近期由于動力煤需求回落，其供需格局有所改善。目前，俄烏局勢仍不明朗，其對我國動力煤格局有何影響呢？動力煤后市又將走向何方呢？

  基本面方面，2022年春節前及春節后的兩周內，動力煤日耗處于歷史同期最高水平，相較2021年高出5%以上。春節后的兩周內，沿海八省日耗呈現季節性走強態勢，但日耗的增長相對2021年同期略顯弱勢，春節后三周，日耗達到與2021年同期相近的水平，并隨后弱于2021年同期日耗，而僅與2019年同期日耗相近。

  產量方面，得益于2021年的產能釋放政策，鄂爾多斯煤炭日產量持續處于高位，相較2021年同期高出30%以上。此外，國家發改委多次強調并落實保障煤炭的生產及運輸，所以動力煤在春節后日耗沖頂的緊平衡過后，于近日重新回到邊際供過于求的格局。

  俄羅斯是煤炭大國，儲量占世界總量的15%，產量占全世界約5%。同時，俄羅斯也是煤炭凈出口國，每年凈出口煤炭約2億噸。2020年年底，我國禁止澳大利亞煤炭進口，隨后我國進口俄羅斯動力煤量大增。若俄羅斯動力煤因信用證問題無法出口至我國，則我國進口動力煤總量將減少。但若俄羅斯動力煤出口僅受到歐美制裁，而對出口至我國無影響，則可能有更多的動力煤流入我國。但由于我國動力煤消費量巨大，且以國產煤為主，所以俄羅斯動力煤進口部分占我國每年的總消費量僅約1%。所以，整體來看，我國動力煤供給仍以國內為主，俄烏沖突對我國動力煤總供給影響不大。

  中央會議定調2022年我國經濟仍要以穩定為主，GDP目標增速為5.5%，對應到動力煤需求則相較2021年穩中微增。考慮到2022年我國經濟形勢預期全年平穩運行，預期2022年上半年動力煤日耗總體上與2021年同期持平，而2022年下半年動力煤日耗則相較2021年同期有8%左右的增加。

  從供給端來看，國家發改委近期仍多次召開會議強調煤炭保供并落實電廠長協煤的供應情況。在當下國際能源偏緊的局面下，我國能源穩供則具有更為重要的穩定國內民生的意義。在此大背景下，2022年我國煤炭保供思路不會發生大變化，煤炭產量也會持續維持在現階段的高位。

  綜上所述，現階段動力煤已進入季節性淡季，動力煤日耗在兩個月內將繼續振蕩下行。在動力煤產量持續穩于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續向合理的中樞位置靠攏。

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