在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)下，虎年開市第二日，動(dòng)力煤帶動(dòng)焦煤期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行。截至8日收盤，焦煤期貨主力合約收于2470元/噸，漲7.60%，創(chuàng)下近三月新高。為何煤炭?jī)r(jià)格在穩(wěn)供保價(jià)系列措施后再次呈現(xiàn)“猛”漲態(tài)勢(shì)？市場(chǎng)人士指出，與“強(qiáng)預(yù)期”對(duì)應(yīng)的是“弱現(xiàn)實(shí)”，當(dāng)下焦煤市場(chǎng)實(shí)際趨于供應(yīng)過剩，但市場(chǎng)率先對(duì)后期基建、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等帶動(dòng)的需求趨增做出反應(yīng)，期貨市場(chǎng)因此表現(xiàn)火熱。
焦煤“弱現(xiàn)實(shí)” 現(xiàn)貨價(jià)格承壓
國(guó)投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出，預(yù)計(jì)2月焦煤市場(chǎng)整體偏向供應(yīng)過剩，國(guó)內(nèi)煉焦煤礦或會(huì)出現(xiàn)銷售與累庫(kù)壓力，且當(dāng)前的下游需求表現(xiàn)會(huì)維持低位水平，并不會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
從供應(yīng)端來看，曹穎表示，煤礦的供應(yīng)較正常，但在限產(chǎn)背景下或造成累庫(kù)。“今年春節(jié)各大煤礦的放假時(shí)間相對(duì)往年而言都普遍較短，不少國(guó)有大礦甚至沒有停產(chǎn)休假，大部分煤礦如今也基本都已實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。雖然也有京津冀地區(qū)的民營(yíng)煤礦生產(chǎn)受到冬奧會(huì)的影響停產(chǎn)，但整體來看國(guó)內(nèi)焦煤礦的節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)還是較好的，煉焦煤節(jié)后供應(yīng)相對(duì)有保證。”曹穎說。
然而，一旦對(duì)應(yīng)上下游鋼廠、焦化企業(yè)，因冬奧會(huì)執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)，按需補(bǔ)庫(kù)下國(guó)內(nèi)焦煤整體累庫(kù)壓力就會(huì)越來越明顯，這也導(dǎo)致近期國(guó)內(nèi)焦煤礦的銷售價(jià)格開始陸續(xù)回調(diào)。
據(jù)了解，近日山西臨汾地區(qū)主焦煤和瘦煤等煤種價(jià)格下跌230-350元/噸，其他地區(qū)近兩日也有降價(jià)預(yù)期，且節(jié)后多數(shù)競(jìng)拍資源降價(jià)競(jìng)拍，降幅在200元/噸以上。
中信建投期貨工業(yè)品首席研究員江露也表示，整體來看，煉焦煤國(guó)內(nèi)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯降低，但需求端暫無明顯動(dòng)能。
據(jù)江露了解，春節(jié)前，焦鋼企業(yè)備貨充足，即使春節(jié)期間有所消耗，最新庫(kù)存可用天數(shù)仍在18天左右，且近期鐵水產(chǎn)量下滑預(yù)期強(qiáng)烈，下游對(duì)原料煤以按需采購(gòu)為主。
曹穎指出，焦煤需求端受冬奧會(huì)影響較明顯，下游鋼廠、焦化廠生產(chǎn)仍會(huì)保持較低水平。由于春節(jié)期間唐山地區(qū)鋼廠普遍限產(chǎn)幅度已達(dá)到50%，導(dǎo)致整個(gè)京津冀地區(qū)的高爐生產(chǎn)都受到較明顯影響。
同時(shí)，焦化企業(yè)開工情況也受到冬奧會(huì)的影響，主產(chǎn)區(qū)山西、山東的焦化企業(yè)執(zhí)行了30-50%幅度不等的限產(chǎn)。“成本控制較差的焦化企業(yè)已經(jīng)陷入全面虧損。”曹穎表示，下游鋼廠一再對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)格提降，導(dǎo)致焦炭企業(yè)普遍利潤(rùn)情況不佳，在此背景下，焦化企業(yè)生產(chǎn)受影響、補(bǔ)庫(kù)訴求低迷、利潤(rùn)情況惡化，對(duì)焦煤需求有一定壓制。
江露表示，7日部分鋼廠開啟焦價(jià)第二輪調(diào)降。焦炭利潤(rùn)繼續(xù)壓縮將倒逼焦煤降價(jià)，企業(yè)對(duì)節(jié)后煉焦煤多持看跌態(tài)度，產(chǎn)地?zé)捊姑焊?jìng)價(jià)出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。
市場(chǎng)樂觀預(yù)期展現(xiàn)“強(qiáng)市場(chǎng)”
焦煤現(xiàn)貨的承壓，并不影響期貨市場(chǎng)對(duì)后期的一系列樂觀預(yù)期。
國(guó)家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，扎實(shí)推動(dòng)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目實(shí)施。推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化優(yōu)化升級(jí)的支持力度。
江露指出，“適度超前開展基建”的強(qiáng)預(yù)期使黑色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2月應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)基建預(yù)期能否兌現(xiàn)為實(shí)際的終端需求。“我們認(rèn)為基建預(yù)期2月無法證偽，一方面，天氣寒冷影響復(fù)工進(jìn)度，另一方面，原材料提前上漲會(huì)侵蝕下游利潤(rùn)，從而對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度形成阻礙。這意味著黑色板塊價(jià)格仍會(huì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。”江露說。
“冬奧會(huì)期間，鐵水產(chǎn)量下滑至何處及其持續(xù)時(shí)間將決定成材庫(kù)存，以及后期鋼廠復(fù)產(chǎn)的力度和速度。此外，進(jìn)口蒙煤以及海運(yùn)煤的邊際變化也或?qū)⑹怯绊懟久娴闹匾蛩兀瑩?jù)測(cè)算中蒙口岸鐵路7月通車后或有600萬噸的增量潛力。”江露說。
就近期來看，曹穎指出，期價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)格的幅度已很窄，市場(chǎng)偏高的估值或有回落風(fēng)險(xiǎn)。此外，近期國(guó)家發(fā)改委也再提煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控監(jiān)管，需要更為警惕焦煤期價(jià)自高位波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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