春節后社會庫存水平通常是年內最高值，一方面，節前下游貿易商和終端會進行冬儲備貨，另一方面春節期間下游需求停滯，節后需求尚未啟動，導致鋼廠庫存不斷向社會庫存轉移，所以節后社會庫存會達到年內高點。隨后的幾個月，隨著下游需求復蘇庫存不斷去化，至三季度前后，庫存將達到年內第二個小高點，但兩個高點不可同日而語。

歷年春節前后庫存增量統計

  根據歷年數據統計，可以觀察到，春節后一周較節前相比，螺紋鋼社會庫存增量在100萬—300萬噸，鋼材社會庫存增量在200萬—400萬噸。下游需求一般在正月十五前后陸續啟動，所以社會庫存高點一般出現在節后第三周或者第四周，螺紋鋼社會庫存高點較春節前一周大概增加200萬—600萬噸，鋼材社會庫存高點較節前一周大概增加400萬—900萬噸。其中2020年相對特殊，受疫情影響，節后需求推遲，鋼廠產量不斷投放，導致庫存高點出現在節后第7周左右。從庫存量來看，最近幾年節后，螺紋鋼庫存高點都超過1000萬噸，鋼材庫存高點則在2000萬噸上下。

歷年春節前后鋼廠產量變化

  從工藝流程來看，鋼企分為長流程企業和短流程企業，獨立短流程企業生產靈活性較高，一般春節前會出現大規模停產現象，至正月十五前后開始陸續復產。獨立短流程企業主要以螺紋鋼、型材等長材產品為主。由于企業停產，春節前電爐鋼產量貢獻度呈現斷崖式下降，節后再出現V形增加。長流程企業如無特殊規定限產、檢修外，屬于連續生產，節假日期間正常生產。

  2021年鋼鐵行業壓減粗鋼產量任務完成后，去年12月長流程企業開始陸續復產。但是受制于部分地區采暖季限產等因素，目前鋼企高爐開工率依然處于同期偏低水平，產量亦處于同期低位。據鋼聯歷年周度產量數據統計，春節后首周產量都低于節前，通常在節后第2周或第3周達到節前生產水平。近5年來，節前螺紋鋼產量在290萬—320萬噸/周，鋼材產量在900萬—1000萬噸/周。截至1月20日，螺紋鋼單周產量為263.6萬噸，鋼材產量為910萬噸，和2017年同期大體持平，低于2018—2021年春節前同期水平。

  今年春節期間恰逢北京冬奧會召開，唐山、武安、山東和河南部分鋼企在1月30日—2月20日均有高爐停產、限產現象，非限產區域企業可能繼續復產，但是鑒于限產區域粗鋼產量占全國比重較大，限產區域對供應的影響程度可能大于復產。

春節后社會庫存推演

  結合前述產量和庫存的分析，根據歷年節前2周庫存水平，對于2022年春節后社會庫存水平做一個預估。

  今年春節前第2周螺紋鋼庫存在417萬噸，鋼材社會庫存在972萬噸，兩者水平均是2017年春節前同期低值。節前一周庫存仍將繼續累庫，螺紋鋼社庫可能在450萬—480萬噸，鋼材社會庫存可能在1020萬—1080萬噸。目前螺紋鋼和鋼材周度產量處于2017年同期水平，對應2017年庫存增加標準來看，節后螺紋鋼庫存高點距節前可能增加300萬—400萬噸，鋼材庫存高點距節前可能增加550萬—650萬噸。

  由此推算，預計節后螺紋鋼庫存高點可能在1000萬噸，不排除不足1000萬噸的可能，鋼材社會庫存高點可能在1800萬噸左右。如果按照預估數據，不論是螺紋鋼還是鋼材，社會庫存均處于5年同期偏低水平，加上節后下游需求的逐步啟動，螺紋鋼市場將獲得明顯支撐。風險因素方面，如果春節期間及節后鋼企復產規模較大，導致市場投放量增加，則將推升庫存高點。

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