政策暖風疊加唐山限產，成材震蕩偏強

  邏輯：中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾18日表示，在各方共同努力下，近期房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態，市場預期穩步改善。下一步人民銀行將堅決貫徹黨中央國務院決策部署，認真落實中央經濟工作會議精神，堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，按照探索新發展模式的要求，全面落實房地產長效機制，保持房地產金融政策連續性、一致性、穩定性，穩妥實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，因城施策，促進房地產業良性循環和健康發展?！短粕绞?021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產實施方案》進一步修改完善。2022年1 月1日至2022年3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標，原則上全市鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。據Mysteel調研，目前唐山地區高爐開工率65.38%，產能利用率77.77%，按照文件要求，對比目前的生產情況，在1月30日-2月20日以及3月3日-13日兩個特殊時段將會新增16座高爐停產，涉及產能6萬噸/天左右，開工率和產能利用率將會分別下降至50%和63%附近。本周唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3163元/噸，平均鋼坯含稅成本4207元/噸，周環比上調68元/噸，與1月19日當前普方坯出廠價格4410元/噸相比，鋼廠平均毛利潤203元/噸，周環比下調28元/噸。成材昨日在宏觀政策偏暖和唐山限產的雙重推動下創反彈以來新高，現貨小漲，部分地區現貨市場停滯。短期供應趨緊和對節后需求端樂觀的預期導致當前成材偏強整理。關注周度數據變化。

需求面臨階段壓力，中期復產預期仍然較強

  邏輯：降息及降準預期再度增強，夜盤鐵礦石再度大幅拉漲。短期內鋼廠補庫進入尾聲，限產預期以及河南地區部分鋼企因疫情封廠共同導致鐵礦石需求短期邊際增量空間受到限制，鐵礦石需求面臨階段性壓力，但中期鋼廠持續復產預期仍然較強，盤面利潤仍維持中等偏高位置，仍可持續關注螺礦套利。

　 供應方面，主流礦山整體發運保持中高位水平，短期發運有所回升，到港量維持較高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2348.3萬噸，環比增加112.9萬噸；澳洲發運量1786.5萬噸，環比增加71.8萬噸；其中澳洲發往中國的量1495.8萬噸，環比增加95.2萬噸；巴西發運量561.8萬噸，環比增加41.1萬噸。(1月10日-1月16日)中國47港到港總量2569.9萬噸，環比減少141.0萬噸；中國45港到港總量2506.8萬噸，環比減少55.7萬噸；北方六港到港總量為1186.2萬噸，環比減少26.9萬噸。

　 需求方面，鐵礦石需求邊際回升，短期由于鋼廠補庫進入尾聲，疊加限產預期，鐵水增加空間受限，但中期市場整體預期鐵水仍將環比增加。(1月14日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.77%，環比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高爐煉鐵產能利用率79.89%，環比增加2.01%，同比下降11.74%；鋼廠盈利率83.12%，環比下降0.00%，同比下降4.33%；日均鐵水產量213.69萬噸，環比增加5.18萬噸，同比下降30.17萬噸。

　 庫存方面，投機需求受盤面持續拉升提振，疊加鋼廠復產下疏港量大幅提升，短期供需關系有轉向平衡偏緊預期。(1月14日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15697.19，環比增92.09；日均疏港量312.17降5.48。分量方面，澳礦7383.82增156.24，巴西礦5527.20降17.32，貿易礦9302.00增9185.80，球團440.56增21.42，精粉1103.90增16.50，塊礦2206.84降37.18(單位：萬噸)

唐山錯峰生產政策趨嚴，雙焦震蕩運行

  邏輯：昨日，黑色金屬板塊成材、礦石表現偏強，雙焦震蕩偏弱運行。夜盤震蕩運行，J2205合約收于2932.0元/噸，JM2205合約收于2250.0元/噸。焦炭現貨方面，上周山東、江蘇、河北地區焦企第4輪提漲焦價200元/噸，但目前下游鋼廠尚未明確回復，且據Mysteel調研，山西長治市場個別焦企焦炭價格下調200元/噸，本次價格為14日該企業第4輪價格落地基礎上價格下調，這意味著焦價第4輪全面調漲或將落空；受盤面下跌帶動，日照港口準一級冶金焦出庫報價下跌至3090元/噸。

　 消息面，近日唐山修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產實施方案》，據Mysteel調研，目前河北唐山地區高爐開工率65.38%，產能利用率77.77%，按照文件要求，對比目前的生產情況，在1月30日-2月20日以及3月3日-13日兩個特殊時段將會新增16座高爐停產，涉及產能6萬噸/天左右，開工率和產能利用率將會分別下降至50%和63%附近，總體利空焦炭需求。焦煤方面，昨日甘其毛都口岸已暫停通關，組織為蒙方司機進行核酸檢測，預計今日將恢復正常通關，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤提貨價1950元/噸，精煤報價2265元/噸。

　 綜合來看，京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦炭需求或有一定減量，不過焦煤總體表現偏強，對焦炭形成成本支撐。價格上，焦炭現貨漲價驅動減弱，期價或將震蕩運行，考慮到春節等因素影響，短期建議以觀望為主。關注環保限產以及今年是否繼續執行“粗鋼同比不增”等政策。

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