宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，成材回調(diào)

  邏輯：國家統(tǒng)計(jì)局：2021年12月份，中國粗鋼日均產(chǎn)量278.0萬噸，環(huán)比增長20.3%；生鐵日均產(chǎn)量232.6噸，環(huán)比增長13.0%；鋼材日均產(chǎn)量366.3萬噸，環(huán)比增長8.8%。2021全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)544547億元，同比增長4.9%；比2019年1-12月份增長8.0%，兩年平均增長3.9%。適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資等政策正在發(fā)力，財(cái)政貨幣投資等政策支持力度加大，有利于固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步恢復(fù)。隨著新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，居民正常住房消費(fèi)的愿望轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，再加上金融等政策的支持，城市住房需求特別是改善性住房需求，還是有望持續(xù)釋放的。2021中國房地產(chǎn)開發(fā)投資147602億元，同比增長4.4%，比2019年1-12月份增長11.7%，兩年平均增長5.7%。成材昨日回落，從統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在。目前已進(jìn)入冬儲后半段，補(bǔ)庫接近尾聲。此前市場偏強(qiáng)的邏輯在節(jié)后需求釋放預(yù)期，而實(shí)際情況要到2月下旬乃至3月逐步開始得到檢驗(yàn)，仍需時(shí)間。隨著春節(jié)臨近，市場交投熱情下降。成材或延續(xù)整理。

需求面臨階段壓力，中期復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)

  邏輯： 短期內(nèi)鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，限產(chǎn)預(yù)期以及河南地區(qū)部分鋼企因疫情封廠共同導(dǎo)致鐵礦石需求短期邊際增量空間受到限制，鐵礦石需求面臨階段性壓力，但中期鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)，盤面利潤仍維持中等偏高位置，仍可持續(xù)關(guān)注螺礦套利。

　 供應(yīng)方面，主流礦山整體發(fā)運(yùn)保持中高位水平，短期發(fā)運(yùn)有所回升，到港量維持較高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2348.3萬噸，環(huán)比增加112.9萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1786.5萬噸，環(huán)比增加71.8萬噸；其中澳洲發(fā)往中國的量1495.8萬噸，環(huán)比增加95.2萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量561.8萬噸，環(huán)比增加41.1萬噸。(1月10日-1月16日)中國47港到港總量2569.9萬噸，環(huán)比減少141.0萬噸；中國45港到港總量2506.8萬噸，環(huán)比減少55.7萬噸；北方六港到港總量為1186.2萬噸，環(huán)比減少26.9萬噸。

  需求方面，鐵礦石需求邊際回升，短期由于鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，疊加限產(chǎn)預(yù)期，鐵水增加空間受限，但中期市場整體預(yù)期鐵水仍將環(huán)比增加。(1月14日)Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.77%，環(huán)比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.89%，環(huán)比增加2.01%，同比下降11.74%；鋼廠盈利率83.12%，環(huán)比下降0.00%，同比下降4.33%；日均鐵水產(chǎn)量213.69萬噸，環(huán)比增加5.18萬噸，同比下降30.17萬噸。

  庫存方面，投機(jī)需求受盤面持續(xù)拉升提振，疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)下疏港量大幅提升，短期供需關(guān)系有轉(zhuǎn)向平衡偏緊預(yù)期。(1月14日)Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為15697.19，環(huán)比增92.09；日均疏港量312.17降5.48。分量方面，澳礦7383.82增156.24，巴西礦5527.20降17.32，貿(mào)易礦9302.00增9185.80，球團(tuán)440.56增21.42，精粉1103.90增16.50，塊礦2206.84降37.18(單位：萬噸)

2021年焦炭供需同比雙降，短期呈恢復(fù)性增長

  邏輯：昨日，黑色金屬板塊集體走弱，雙焦跌幅居前。夜盤震蕩運(yùn)行，J2205合約收于2942.0元/噸，JM2205合約收于2229.0元/噸。焦炭現(xiàn)貨方面，上周山東、江蘇、河北地區(qū)焦企發(fā)函表示，上調(diào)焦炭出廠價(jià)200元/噸，目前下游鋼廠尚未明確表示接受，關(guān)注焦鋼博弈情況；受盤面下跌帶動(dòng)，日照港口準(zhǔn)一級冶金焦出庫報(bào)價(jià)下跌至3150元/噸。

  從基本面來看，自去年12月份以來，焦化產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升，焦炭產(chǎn)量增幅明顯，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國焦炭總產(chǎn)量為46446萬噸，同比下降2.2%，其中12月份產(chǎn)量為3600萬噸，環(huán)比上升6.35%。上周全國獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為73.06%，周環(huán)比上升2.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下降15.75個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前平均噸焦盈利218元，基本與當(dāng)前鋼廠盈利水平相當(dāng)，盈利好轉(zhuǎn)或?qū)⒗^續(xù)刺激企業(yè)提產(chǎn)積極性。需求方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年全年我國生鐵總產(chǎn)量為86857萬噸，同比下降4.3%，其中12月份產(chǎn)量為7210萬噸，環(huán)比大幅上升16.80%；另外，2021年全年我國粗鋼總產(chǎn)量為10.33億噸，同比下降3.0%，超額完成了“粗鋼產(chǎn)量同比不增”的預(yù)期目標(biāo)。

  綜合來看，部分地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)作加快，對焦炭仍有一定補(bǔ)庫需求，同時(shí)焦煤總體表現(xiàn)偏強(qiáng)，對焦炭形成成本支撐。價(jià)格上，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)多輪上漲，基本符合期價(jià)走勢預(yù)期，考慮到春節(jié)等因素影響，短期建議以觀望為主。關(guān)注期間環(huán)保限產(chǎn)以及今年是否繼續(xù)執(zhí)行“粗鋼同比不增”等政策。

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