從數據端來看，鄂爾多斯近日煤炭日產量持續位于歷史新高水平，前期最高在280萬噸以上，近日稍有回落，但仍位于260萬噸附近的高位，相比2020年同期增長了約20%。

  2021年，錯綜復雜的形勢使動力煤出現了大漲大跌行情，而近日，隨著保供有條不紊地進行，動力煤的供給得到了充足的保證，現貨價格由高位穩步向價格中樞靠攏。隨著新的2022年的到來，動力煤的價格和格局又將如何演繹？

動力煤近期基本面概況

  經過2021年10月的大幅波動，動力煤終于重回平靜，主要原因可以總結為供需格局扭轉。2021年上半年經濟回暖，動力煤的需求大幅增加，庫存持續下降；三季度整體有所降溫，但需求仍有一定增速，動力煤保供的效果仍待顯現；自10月起，宏觀數據出現較為明顯的走弱，動力煤的需求也應聲而降，同時動力煤的保供措施逐漸見效，產量出現明顯的提高，動力煤供不應求的局面終于發生了扭轉。產地搶煤的亂象不復存在，各大庫存回升至高位水平。

  從數據端來看，鄂爾多斯近日煤炭日產量持續位于歷史新高水平，前期最高在280萬噸以上，近日稍有回落，但仍位于260萬噸附近的高位，相比2020年同期增長了約20%；沿海八省代表電廠的日耗水平則僅為210萬噸左右，相比2020年同期下降了約10%，與2019年同期日耗水平相當。同時，沿海八省代表電廠的庫存更是位于近年來高位，在12月底的用煤旺季仍在3400萬噸以上的水平。

動力煤的價格回歸

  2021年10月以來，國家多次強調引導動力煤價格回歸至合理區間，因此合理區間的劃定對動力煤的價格走勢有著至關重要的影響。2017年國家發改委為穩定煤價，制定了以535元/噸（對標盤面）的動力煤價格中樞。而隨著時間的推移，考慮到機械、人工等成本的抬升，以及下游電價的提高，動力煤的價格中樞理應給予相應的抬升。按照每年5%—7%的增長速度，動力煤新的合理中樞應在650—700元/噸之間。

  從現實來看，動力煤的價格走勢也確實按此預期運行。現貨價格從高位迅速回落至1000元/噸附近，振蕩后繼續下行，現已報于900元/噸下方并仍延續下降回歸的態勢。期貨具有價格發現的功能，更是提前且迅速地反映預期，ZC2205合約跌至650—700元/噸區間振蕩。接下來動力煤現貨料將進一步向期貨價格回歸，穩步回歸至合理區間。

動力煤格局研判

  從需求方面來看，2022年上半年動力煤的需求同比料將略有下降，2022年三季度的動力煤需求同比將微增，2022年四季度則有較為正常的增速，預期增速為6%附近。

  供給方面的核心因素仍為國家調控的力度。現階段的動力煤已邊際過剩，隨著新的一年即將到來，2021年12月有傳言稱鄂爾多斯的煤礦從2022年1月1號起按產能配票（除保供礦外）。此外，山西在2021年十一期間保供文件也寫明，擬核增產能的98座煤礦四季度在確保安全的情況下可增產，2022年的實際產能增量存疑。整體來看，2022年的煤炭日度產量相比2021年12月進一步大幅增加的可能性很小，很大概率將根據需求的變化進行動態的生產調控，以盡量確保供需的平衡。而動力煤的價格也將在新的價格中樞附近企穩后振蕩，但調控效應的時間滯后性可能帶來部分時段供應錯配所引發的階段性行情。

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