進入12月下旬，鋼材市場新一輪“冬儲”悄悄開啟，但受價格偏高等因素制約，鋼貿商囤貨熱情不高。分析人士表示，目前鋼廠和貿易商處在僵持狀態，預計各地鋼廠冬儲政策將在明年1月中上旬集中公布，總體上冬儲量或弱于去年。

以觀望為主 

  “今年鋼廠冬儲偏于謹慎，讓利幅度不大，貿易商觀望居多。”一位市場人士告訴中國證券報記者，“當前地產、制造業不景氣，市場預期比較差。而且春節時間較早，北方地區工地停工時間節點也會有所提前。”

  據了解，由于前期10月、11月現貨市場價格大幅下降，不少囤貨的貿易商出現了虧損。

  12月中旬以來，東北、華北和西北等地部分鋼廠陸續出臺冬儲政策，冬儲時間多集中在明年2月底至3月底左右結束，東北部分鋼廠延期至4月-5月結束。卓創資訊近日調研發現，貿易商及鋼廠進行冬儲的意愿目前已經由12月初的31.03%上升到54.55%，且主要冬儲心理價位普遍集中在4000元-4300元/噸和4300元-4500元/噸。總體來看，今年高價冬儲已經成為事實。

  卓創資訊鋼材分析師海敏說：“主動冬儲客戶主要集中在北方，以二三線貿易商群體為主。雖然近期主動冬儲意愿有所提升，但目前來看，貿易商春節前大批量存貨意愿不強，或多以小規模操作為主。”

  “今年冬儲的價格偏高主要由于2021年以來成本的大幅上升顯著推高了鋼價。另外，此前連續數月大幅減產，令鋼廠和市場資源相對緊張。”蘭格鋼鐵研究中心副主任葛昕對中國證券報記者說。

  值得一提的是，冬儲價格較高的同時基差也比較高。從產業博弈角度，美爾雅期貨產業研究中心黑色分析師朱港騰對中國證券報記者分析，可能是部分鋼廠希望通過減少供應的形式來穩定市場價格，同時對明年的基建回升和地產行業復蘇有所期待。但貿易商基于高基差和較高的跨期價差，以及目前現實中的供需雙弱情況，接貨比較猶豫。這導致鋼廠和貿易商之間處于僵持狀態，如華北地區一些鋼廠還沒有發布優惠政策。

  “目前各地鋼廠開始陸續公布冬儲政策，預計集中公布時間在明年1月中上旬。”國投安信期貨研究院鋼材分析師何建輝對中國證券報記者說。

冬儲量料弱于去年

  “目前我們進行的少數冬儲備庫主要是了維持長期客戶關系，整體的量基本是減半，大家的心理價位較目前現貨價格還有200元-300元/噸左右的下行空間。”武漢地區一位鋼貿商表示。他預計，今年的冬儲量可能弱于往年。

  “如果現在在現貨市場高價接貨，就需要占用資金。另外，由于時間太早，還需要一部分資金去期貨上做套保。”另一位鋼貿商告訴記者，當前面對高價資源沒有鎖價熱情。

  何建輝表示，貿易商冬儲一部分是為了保證業務正常運行，另一部分則帶有博弈旺季價格上漲的投機屬性，不同年份累庫幅度差異較大，和價格水平及后期走勢預期相關性較高。由于今年鋼材價位偏高，貿易商整體心態相對謹慎，一定程度上抑制冬儲積極性。不過，隨著政策穩增長力度加碼，疊加采暖季、冬奧會限產，未來價格也并非沒有想象空間，預計今年冬儲總量稍低于去年。

  何建輝稱，今年冬儲開啟時間相對偏早，主要由于春節時間靠前。冬儲提前意味著年后工地開工也會提前，對整體冬儲格局沒有太大影響。

  “由于價格偏高、漲價預期和冬儲后收益不高等原因，目前冬儲模式以鋼廠協議戶和鋼廠自儲為主，預計2022年冬儲的總量相比前兩年可能偏低。”葛昕說。

  根據卓創資訊對螺紋鋼(4538, 88.00, 1.98%)利潤和成本的監測，截至12月22日，長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利在733元/噸，整體噸鋼利潤處于較高水平。

  “按照目前市場冬儲的心理價位，以冬儲價位為4300元-4500元/噸來測算，冬儲時鋼廠噸鋼利潤依舊有300元-500元/噸的空間。”海敏表示。

鋼價區間震蕩概率大

  展望后市，何建輝認為，在政策穩增長力度加大、采暖季限產等背景下，鋼價下方支撐明顯增強。不過，由于噸鋼利潤偏高，鋼廠復產意愿不減，而盤面反彈后基差也明顯收窄，繼續上行阻力也較大。預計春節前后鋼價將先抑后揚，整體維持區間震蕩的可能性較大，重點關注穩增長下需求實際回暖程度以及限產的持續性。

  “我的鋼鐵”金屬產業研究中心總經理魏迎松對中國證券報記者分析稱：“對于2022年鋼材價格，年度均價明顯下跌應該是大概率事件。當前的價格從明年全年周期來看應該屬于較高位置，利潤將會隨著淡季和旺季的變化而波動。預計明年4月至5月鋼價有支撐，但春節過后集中釋放庫存壓力可能會引發階段性價格回落行情。”

  “今年冬儲大部分是先出預結算價格政策，后根據市場走勢情況再進行二次結算。”葛昕表示，預計春節前后鋼材價格總體會相對平穩，漲跌空間都不大。如節前價格有所下跌，可以考慮冬儲；如果保持穩定或繼續上漲，則建議在節后尋找春儲的機會。

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