基本面看，壓減產(chǎn)能政策延續(xù)性較強(qiáng)，明年粗鋼產(chǎn)量仍有下行空間，日均鐵水產(chǎn)量或回到220萬-230萬噸水平。隨著壓減政策深化執(zhí)行，供應(yīng)強(qiáng)度預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)，季節(jié)性波動(dòng)減弱。年初有冬奧會(huì)環(huán)保要求，預(yù)計(jì)將延續(xù)至3月殘奧會(huì)結(jié)束，春季供應(yīng)相對偏緊，但全年綜合仍較為寬松。

  原料端，鐵礦短期過剩，港口庫存快速上漲，以當(dāng)前鐵水產(chǎn)量為基準(zhǔn)，則鐵礦需求明年仍有下降空間，整體供應(yīng)寬松，但仍需警惕礦山調(diào)低發(fā)運(yùn)水平。焦炭方面，預(yù)計(jì)在當(dāng)前保供政策下，焦煤供應(yīng)壓力緩解，焦炭成本回歸則價(jià)格中樞有望下移，全年仍以波動(dòng)為主。

  需求方面，地產(chǎn)端已轉(zhuǎn)入衰退周期，“房住不炒”的主基調(diào)下，房企面對降杠桿要求，年內(nèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存，擴(kuò)張經(jīng)營概率不大。當(dāng)前市場購房信心減弱，銷售同比大幅萎縮，對土地購置形成負(fù)反饋。疊加前期房企拿地?cái)?shù)據(jù)逐年下行，后期新開工面積增長動(dòng)力不足，將維持在低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)需求衰退在10%-20%之間。基建方面，當(dāng)前需求偏弱，但短期地方債發(fā)行轉(zhuǎn)入財(cái)政性存款，資金儲(chǔ)備較為充盈，隨著近期各地多項(xiàng)工程落地，預(yù)計(jì)明年上半年將進(jìn)入密集開工期。

  綜合而言，短期鋼市完成筑底，年底需求停滯，即將轉(zhuǎn)入冬儲(chǔ)階段。當(dāng)前原料價(jià)格企穩(wěn)，即期成本見底，冬奧會(huì)前鐵水產(chǎn)量回升有限，在備貨需求的帶動(dòng)下鋼價(jià)有望階段性反彈。至2月冬奧會(huì)結(jié)束（春運(yùn)同期）前后，鋼廠復(fù)產(chǎn)在即，期螺價(jià)格有望先行回調(diào)。而進(jìn)入3月后，下游復(fù)工加快，“兩會(huì)”經(jīng)濟(jì)政策亦有望刺激鋼市需求，則將帶動(dòng)建材行情繼續(xù)走強(qiáng)，有望再次回到5000以上的高位。但隨著二季度產(chǎn)量周期性見頂，需求強(qiáng)度尤其是地產(chǎn)端對建材的需求延續(xù)性預(yù)計(jì)較弱，屆時(shí)鋼價(jià)有望全面回落。全年螺紋走勢預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前高后低，寬幅震蕩格局，鋼材利潤則維持在0-1000的區(qū)間內(nèi)，價(jià)格中樞回到4000-4500之間。亦要防范疫情不定期爆發(fā)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成擾動(dòng)。

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