10月中旬以來，受到政策性的打壓，國內黑色系期貨市場一路震蕩下跌，市場信心明顯受挫，再加之下游需求釋放不如預期，國內鋼材現貨市場也呈現高位下跌的態勢，截至11月8日，唐山鋼坯市場價格為4900元，較上月高點下跌430元；全國三級螺紋鋼現貨均價4938元，較上月高點下跌1008元；全國熱軋卷板現貨均價5098元，較上月高點下跌794元；全國冷軋卷板現貨均價5922元，較上月高點下跌599元；全國中厚板現貨均價5386元，較上月高點下跌475元。

  經歷了傳統“金九銀十”需求旺季，但卻呈現明顯的旺季不旺特征，國內鋼材市場走勢的基本邏輯正在悄然發生改變，“冬儲”逐步成為主導國內鋼市的主要邏輯，那么“冬儲”邏輯又將如何影響鋼市的走勢呢？筆者將從以下幾方面進行分析。

  其一，從需求的角度來看，進入11月份以來，國內鋼材現貨市場的需求呈現明顯不足跡象，尤其是房地產行業受到政策壓制的態勢越來越明顯，施工及新開工都明顯不足，與此同時，基建行業受到資金不足的影響恢復力度，雖然在財政部“新增專項債盡量在11月底前發行完”的要求下，專項債發行將持續加快，將有力帶動基礎設施等領域擴大有效投資，但今年冬季將可能會面臨冷冬，天氣的影響將會愈加明顯。對于制造行業來說，在高成本的制約下整體制造行業大概率會呈現趨弱的態勢，但部分行業需求仍有明顯上升，所以對于工業用鋼的需求將會出現分化態勢，總體有收縮趨勢。

  其二，從供應的角度來看，在政策性壓產的大背景下，秋冬季區域限產執行力度將更為嚴格，同時北方環京區域也會受到冬奧會影響，大氣保障措施也將對區域產量釋放形成更大制約，與此同時，國內鋼材市場價格的大幅下跌目前已經逼近鋼廠的生產成本，從10月下旬大中型鋼鐵企業的粗鋼產量的明顯回落，就可以看出利潤的大幅收縮正在迫使鋼廠進行主動減產，所以后期供應端的收縮力度將可能超出預期。

  短期來看，國內鋼材市場正在走出“需求”邏輯，并逐步走入“冬儲”邏輯，在“冬儲”邏輯下，國內鋼材市場將面臨供需兩弱的局面，國內鋼材價格和鋼廠生產成本將呈現明顯的博弈態勢，鋼材生產成本的下降幅度將成為“冬儲”能否成行的關鍵。

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