鋼材

  供應端，最新機構數據均顯示建材產量有所下降，但熱卷產量有小幅回升，不過總體本周鋼材產量有所減少。盡管限電政策緩解后鋼廠有部分復產，但因近期北方環保限產政策進一步加嚴，疊加鋼材利潤大幅收窄后，鋼廠虧損增多，部分鋼廠也有主動減產行為，導致本周鋼材供應下降。進口方面，近期國內鋼坯價格持穩，昨日獨聯體價格小幅回落，其他地區價格保持相對平穩，目前國內與國外方坯價差依然較小，不利鋼坯資源進口。

　 需求端，近期機構數據均顯示鋼材社會庫存降幅趨緩，而鋼廠庫存有所增加，昨日鋼聯數據顯示整體鋼材庫存開始小幅累積，表需持續下滑。在宏觀經濟走弱，房地產數據持續下滑，基建投資表現也不盡如人意的情況下，近期建材成交持續低位，疊加天氣轉冷，需求淡季即將來臨，建材需求預期進一步轉差。不過，板材需求表現略有分化，9月國內新接造船訂單亮眼，汽車、挖掘機產量環比略有回升但同比仍有所下滑，然而家電產量表現依然不佳，整體板材需求雖然也偏弱，但預期相對好于建材。板卷出口方面，近期歐美冷熱板卷價格略有回升，但與國內的價差仍較大，不過隨著國內出口板卷價格持續下跌，目前中東、東南亞地區與國內冷熱卷的價差有所擴大，后期冷熱卷出口窗口有望打開。

　 綜合而言，雖然近期國內鋼材供應有所減少，但需求始終未見起色，供需雙弱且需求預期較差的情況下，預計鋼價仍將震蕩偏弱運行。

鐵礦

　 供應端，上周澳洲發運量有所回升，但巴西發運量下降，整體澳巴發運表現相對平穩。到港量方面，鋼聯數據顯示45港到港總量有明顯減少，但點鋼網數據顯示19港到港量略增。隨著前期壓港資源陸續釋放，近期機構數據均顯示港口庫存有明顯增長，當前整體港口資源供應依然充裕。國內礦方面，隨著礦價回落，近期國內選礦企業停限產增多，預計國內礦供應仍將維持在低位。

　 需求端，隨著采暖季錯峰生產政策以及秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案相繼落地，預期11月中旬至明年3月中旬期間北方地區限產將會進一步趨嚴。目前唐山、邯鄲等地環保限產仍在進行中，北方區域鐵礦需求依然較弱。其他地區鋼廠在鋼價走弱生產利潤大幅下滑的情況下，對鐵礦采購也較為謹慎，僅維持按需少量采購的節奏，品種方面依然青睞主流中低品粉礦。昨日港口現貨及美元貨成交均有小幅回落，目前美元貨落地利潤依然為正，顯示當前國內需求仍相對強于國外。

　 綜合而言，近期鐵礦市場供應依然寬松，需求仍延續弱勢，短期基本面難有明顯改善，預計礦價仍將維持震蕩偏弱格局。

焦煤

　 供應端，焦煤產量在國家大力保供動力煤的同時隨之上升，本周原煤產量有所增加，焦煤礦山庫存大幅上升；隨著動力煤價格的下滑，跨界煤種流向焦煤，配焦煤供應量相應增加。此外，約600萬噸的已卸港澳煤的放行也對下游供給產生了一定壓力。焦煤供應緊張程度邊際緩解。

　 需求端，近期焦化廠限產嚴格，或對焦煤需求產生抑制，且國家嚴厲打壓動力煤價格后，下游觀望情緒漸濃，接貨意愿降低。下游雖有冬儲補庫需求，但在悲觀情緒及限產主導下，補庫趨于謹慎。

焦炭

  供應端，本周數據顯示焦炭產量下滑明顯。山西汾陽地區4.3焦爐要求關停、山西開展秋冬季錯峰生產，山東焦化環保限產或將持續至年底，且焦炭供應在后期采暖季限產時期或將受進一步壓制。

　 需求端，本周數據顯示鋼廠焦炭庫存下降，但可用天數大幅上升，說明焦炭下游需求因鋼廠限產受到較大抑制。唐山自27日起啟動重污染天氣二級響應限產，影響日均鐵水產量7.64萬噸；11月4-6日，唐山發布進一步加壓管控措施通知，近期鐵水將受到較大壓制。另外，已有部分鋼企出現利潤倒掛現象，鋼廠對焦炭價格的抵觸心理或逐漸增強；且因燒結礦儲備不足，鋼廠主動生產意愿也有所下降，對焦炭需求也有所下滑。

　 雙焦現貨當下基本面均已發生轉弱跡象，受動力煤影響，焦煤價格的松動導致焦炭成本松動，且雙焦需求端因鋼廠利潤壓縮而出現負反饋。政策方面，國家后期大概率會出臺針對動力煤的明確限價政策，官方政策未明確前，國家調控煤炭價格的政策風險仍存。雙焦或仍將延續震蕩偏弱態勢。

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