鐵礦

  供應端，上周澳洲發運量有所回升，但巴西發運量下降，整體澳巴發運表現相對平穩。到港量方面，鋼聯數據顯示45港到港總量有明顯減少，但點鋼網數據顯示19港到港量略增。但隨著前期壓港資源陸續釋放，近期港口庫存有明顯增長，當前整體港口資源供應依然充裕。國內礦方面，隨著礦價回落，近期國內選礦企業停限產增多，預計近期國內礦供應仍將維持低位。

　 需求端，隨著采暖季錯峰生產政策以及秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案相繼落地，預期11月中旬至明年3月中旬期間北方多地限產將會進一步趨嚴。目前唐山區域環保限產仍在進行中，鋼廠采購需求依然欠佳。其他地區鋼廠在鋼價走弱生產利潤大幅下滑的情況下，對鐵礦采購也較為謹慎，僅維持按需少量采購的節奏，由于當前鋼廠利潤有明顯收窄，在品種上多傾向于中低品粉礦。昨日港口現貨成交略有下降，但美元貨成交有所回升，目前美元貨落地利潤依然為正，顯示當前國內需求仍強于國外。

　 綜合而言，近期鐵礦市場供應依然寬松，需求仍延續弱勢，預計礦價將維持震蕩偏弱格局。

焦煤

  供應端：隨著國家大力保供煤炭，焦煤供應也相應有所上升，但增量仍以保供電煤為主，運力向動力煤傾斜。而隨著電煤政策打壓力度加嚴、電煤供應量增加，配焦煤供應壓力或有所緩解，價格有回落預期。進口方面，甘其毛都口岸通關因疫情及口岸檢測原因再度回落至200車左右的低位；傳港口600萬噸已卸港澳煤放行，其主要流向鋼廠終端，或對焦煤供應產生沖擊，影響鋼廠對市場焦煤采購力度。價格方面，近期配焦煤價格已出現較大幅度下調，中低硫主焦煤也有降價預期，焦煤現貨價格后期或有一定松動。

　 需求端：原煤用于保供，礦山庫存增量難以傳導至下游，下游庫存處低位，后期冬儲有補庫預期；但近期焦化廠限產嚴格，或對焦煤需求產生抑制，且國家嚴厲打壓動力煤價格后，下游觀望情緒漸濃，接貨意愿降低。

焦炭

  供應端：焦炭供應收緊預期逐漸增強。山西汾陽地區4.3焦爐要求關停、山西開展秋冬季錯峰生產，山東焦化環保限產或將持續至年底，且焦炭供應在后期采暖季限產時期或將受進一步壓制。

　 需求端：根據9月最新粗鋼產量數據推算，粗鋼壓減或已度過9月最嚴格時期，后期焦炭需求或邊際有所上升。而近期鋼廠限產力度也也有所加嚴，唐山啟動重污染天氣二級應急響應，加之燒結礦緊缺及鋼廠利潤縮小因素影響，唐山新停多個高爐，或對后期原料需求有一定抑制。近期鋼廠利潤大幅下滑，鋼廠對焦炭價格的抵觸心理或增強；同時，焦企對焦煤價格有松動預期，原料成本支撐邏輯走弱下，部分焦企有降價拋貨意愿。

　 在盤面遭重挫下，雙焦基差大幅拉大，但當下雙焦現貨均已出現松動跡象，后期或面臨一定下行壓力。雙焦盤面價格近期主要受動力煤政策調控主導，自身基本面影響不大；因動力煤開采成本較低，若國家調控的目標是促使煤炭利潤向電廠轉移，代表動力煤向下調控的空間非常大。由于官方政策尚未落地，且近期市場情緒受消息干擾波動較大，建議仍以觀望為主。

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