鋼材

  鋼廠減產從嚴，成材高位運行

　 邏輯：受限電、限產影響，湖南省內鋼廠均有減產計劃。(1)漣鋼計劃于9月27日開始對一座2800m3高爐檢修15天，影響鐵水產量約0.65萬噸/天。為配合高爐檢修，24日已暫停2條螺紋產線，保留棒三線不飽和生產，目前螺紋鋼日產量僅0.2萬噸左右。(2)湘鋼建筑鋼材僅晚班1條或2條產線生產，預估影響建筑鋼材產量0.3萬噸/天。板材產線優先確保品種鋼供應，普板生產計劃全部取消，后續排產計劃隨時調整。(3)冷鋼方面，24日起暫停2條螺紋產線生產，影響產量0.54萬噸/天，恢復時間待定。線材產線自25日起停產4天，影響產量0.2萬噸/天。根據唐山調坯型鋼企業反饋，自9月27日零時軋鋼企業停產，解除時間待定，根據調研顯示各廠或相繼落實，整體開工率將再次走低，預計影響型鋼日產量約2.58萬噸，較26日影響量增加約1.09萬噸。MYSTEEL上周周度數據顯示，螺紋鋼產量下降36.18萬噸至270.97萬噸，熱卷產量下降2.18萬噸至308.73萬噸；螺紋鋼總庫存下降53.85萬噸至982.51萬噸，熱卷總庫存上升1.75萬噸至361.15萬噸，五大品種總庫存下降64.62萬噸至1920.86萬噸；螺紋鋼表觀需求量下降17.74萬噸至324.82萬噸，熱卷表觀需求量下降7.77萬噸至306.98萬噸。昨日成材以高位震蕩回落為主，螺紋強于熱卷。從鋼聯數據看，五大品種產量下滑，尤其螺紋鋼產量下降較大，降速較前期更明顯。螺紋鋼庫存下降速度加快，但總庫存仍然較高，去庫提速說明需求季啟動。近期能耗雙降加碼，對價格構成支撐，關注下游實際需求情況。

鐵礦石

  中期寬松態勢不變反彈建議逢高做空

　 邏輯：上周部分鋼廠節前補庫，期現同步反彈，截止9月26日，日照港超特粉較低點累計上調63元/噸至520元/噸，倉單成本升至725元/噸，預計周一盤面仍有上沖需求。從基本面狀況來看，供需中期趨于寬松態勢不變，短期補庫需求引領一波階段性反彈，反彈后仍建議逢高做空為主。

　 供應方面，主流礦山整體相對穩定，但澳洲發往中國量有所回落。Mysteel(9月22日)Mysteel澳洲巴西鐵礦發運總量2688.7萬噸，環比增加109.2萬噸；澳洲發運量1954萬噸，環比增加105.6萬噸；其中澳洲發往中國的量1610.8萬噸，環比增加194.5萬噸；巴西發運量734.7萬噸，環比增加3.6萬噸。(9月22日)9月13日-9月19日中國45港到港總量2209.7萬噸，環比減少183.8萬噸；北方六港到港總量為698.7萬噸，環比減少611.7萬噸。

　 需求方面，粗鋼壓減政策處于實質執行階段，執行力度將主導鐵礦石供需變化，壓減政策嚴格執行對鐵礦石需求將產生巨大影響，從鐵水產量數據來看，短期需求處于階段性低位，中期將維持偏弱趨勢。(9月24日)Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率69.92%，環比上周下降1.95%，同比去年下降19.14%；高爐煉鐵產能利用率82.06%，環比下降1.68%，同比下降11.63%；鋼廠盈利率87.88%，環比下降0.43%，同比下降3.46%；日均鐵水產量218.43萬噸，環比下降4.48萬噸，同比下降30.95萬噸。

　 庫存方面，需求受壓減政策影響下滑嚴重，短期壓港問題有所加劇導致實際供給有所減少，疏港量回落，庫存整體持續累積，中期供給增加預期不變，預期中短期供需將持續轉向寬松。(9月24日)Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12857.22，環比降118.52；日均疏港量281.80增7.57。分量方面，澳礦6273.05降141.84，巴西礦4062.24增41.41，貿易礦7528.00降53.9，球團387.00降21.51，精粉1050.58降32.19，塊礦2002.31降66.33，粗粉9417.33增1.51；在港船舶數194條增17條。

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