英鎊兌歐元匯率日內(nèi)跌至五個(gè)月新低，英鎊兌美元?jiǎng)t略有上漲，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和英國(guó)央行官員言論令投資者增加對(duì)英國(guó)央行降息的押注，市場(chǎng)對(duì)英鎊態(tài)度謹(jǐn)慎。

經(jīng)濟(jì)成色面臨考驗(yàn)

上周數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)2024年12月零售銷售下降0.3%，核心通脹指標(biāo)大幅下滑，英國(guó)央行官員Alan Taylor預(yù)計(jì)，2025年將降息四次。

市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)2025年英國(guó)央行將降息62基點(diǎn)，較通脹數(shù)據(jù)公布前的40基點(diǎn)大幅上升。

投資者關(guān)注周二的工資數(shù)據(jù)和周五的1月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），以判斷經(jīng)濟(jì)前景和央行決策方向。

2024年英國(guó)經(jīng)濟(jì)高開低走，2025年面臨新的挑戰(zhàn)，在信心脆弱之際，英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性將面臨考驗(yàn)。展望未來，政府在2025年勢(shì)將增加日常支出和投資。這意味著上半年GDP將增長(zhǎng)，會(huì)在全年對(duì)整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)2025年的增長(zhǎng)速度會(huì)快于2024年，但不會(huì)快很多。

英國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)仍低于歷史平均水平，也低于經(jīng)濟(jì)基本面所顯示的水平。為應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的波動(dòng)，家庭可能會(huì)決定把更多的錢存起來。在這種情況下，未來幾個(gè)季度的消費(fèi)增長(zhǎng)可能會(huì)非常疲軟，這將給英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)。

英國(guó)央行既要支持經(jīng)濟(jì)與勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)又要顧及一直保持在2%以上的通脹率，考慮到這一點(diǎn)，英國(guó)央行年內(nèi)可能會(huì)每季度降息一次，到年底利率將降至3.75%。如果出現(xiàn)重大負(fù)面沖擊，利率可能會(huì)大幅降至3.5%以下。

英國(guó)央行還面臨來自財(cái)政政策的潛在影響。英國(guó)財(cái)政大臣Rachel Reeves可能從英國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表中得到幫助，安撫投資者對(duì)國(guó)家財(cái)政健康狀況的擔(dān)憂。英國(guó)央行仍在繼續(xù)實(shí)施其“量化緊縮”（QT）計(jì)劃，出售國(guó)債，此前多年來一直是英國(guó)政府債券的主要購買者。英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)值約為2.6萬億英鎊，在最高峰時(shí)英國(guó)央行一度持有近9000億英鎊的國(guó)債。如果該央行停止出售國(guó)債，實(shí)際上將削減國(guó)債供應(yīng)量25%，很可能會(huì)對(duì)收益率產(chǎn)生下行壓力。此前英債暴跌，30年期英債收益率創(chuàng)下1998年以來新高，Reeves表示，目標(biāo)是修復(fù)因借貸成本上升而遭受沖擊的公共財(cái)政。

現(xiàn)在還無法確定Reeves是否需要利用定于3月26日發(fā)布的春季預(yù)測(cè)對(duì)財(cái)政狀況的惡化做出反應(yīng)?預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）可能會(huì)在預(yù)測(cè)中使用2月6日英國(guó)央行做出貨幣政策決議之后那段時(shí)間里的收益率曲線數(shù)據(jù)。如果Reeves確實(shí)需要對(duì)公共財(cái)政進(jìn)行修復(fù)，她的選擇似乎并不多。在秋季預(yù)算案中，Reeves為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加了投資支出，削減這部分支出的可能性微乎其微。控制日常部門支出是一個(gè)選項(xiàng)，但預(yù)算本就非常緊張，進(jìn)一步削減將損害政府公信力。考慮到雇主國(guó)民保險(xiǎn)稅（NIC）上調(diào)招致的不滿，增稅可能是個(gè)莽撞之舉。而且Reeves似乎也排除了宣布新的增稅措施的可能性。額外舉債也是另一個(gè)可能的選擇，但考慮到市場(chǎng)對(duì)去年10月宣布的大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張的反應(yīng)，Reeves可能不愿意進(jìn)一步試探投資者的忍耐度。削減福利支出是可能的出路，英國(guó)央行退出QT也可以提振債市，但鑒于該央行的表態(tài)，完全停止QT是不太可能的，更有可能的是減慢步伐，效仿美聯(lián)儲(chǔ)的被動(dòng)做法，即債券到期后不再投資。

英鎊前景謹(jǐn)慎

疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映了英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，英鎊繼續(xù)面臨明顯的逆風(fēng)。英國(guó)央行進(jìn)一步降息可能會(huì)削弱英鎊的吸引力，導(dǎo)致英鎊兌主要貨幣走弱。

丹斯克銀行外匯策略師Kirstine Kundby-Nielsen表示，“英國(guó)市場(chǎng)依然脆弱，特朗普就職和英國(guó)工資數(shù)據(jù)方面的大量事件風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)重新引發(fā)拋售。”

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日當(dāng)周，英鎊凈多頭幾乎完全消失，顯示市場(chǎng)對(duì)英鎊前景的謹(jǐn)慎態(tài)度，從技術(shù)角度看，英鎊兌美元在1.2227之后的阻力位包括1.2260和1.2300。

歐元兌英鎊則呈現(xiàn)潛在牛市形態(tài)，多頭仍處于控制地位，在200日均線上方盤整，本周可能出現(xiàn)看漲延續(xù)形態(tài)，200周移動(dòng)平均線（0.8558）可能成為上方的關(guān)鍵阻力，限制大幅上行空間。歐元兌英鎊多頭仍有望測(cè)試0.85阻力位，但突破該位后進(jìn)一步上漲可能面臨困難。與此同時(shí)，歐元相比英鎊更易受到美國(guó)關(guān)稅政策的影響，這為歐元走勢(shì)增添不確定性。

瑞銀分析師稱，擁擠的美元交易可能會(huì)在今年晚些時(shí)候部分解除，到2025年底英鎊兌美元可能會(huì)測(cè)試1.29。而由于英國(guó)對(duì)美國(guó)潛在貿(mào)易關(guān)稅的相對(duì)敏感度較低，歐元兌英鎊年底前將跌至0.82。

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